Модели поведения партнеров в процессе функционирования социального института инвестиционной деятельности. Удосконалення системи показників роботи залізничного транспорту в умовах його комерціалізації, страница 76

Определение инфляции осуществляется расчетом уровня возрастания сред­них цен в процентах. Простейшим методом определения влияния этого фактора на эффективность инвестиционного проекта есть корректирование коэффициента дис­кон­тирования d при помощи индекса инфляции. Такой коэффициент дисконти­ро­вания, который содержит инфляцию, называется номинальной ставкой и опре­деляется по формуле [2]:

dн = (1 + dр) (1 + I) – 1,

где    dн — номинальный коэффициент дисконтирования;

dр — реальный коэффициент дисконтирования;

I — уровень инфляции.

Следует отметить, что инфляция влияет на показатели проекта не только в стоимостном, но и в натуральном выражении, поскольку она провоцирует не только переоценку финансовых результатов создания проекта, но и смету самой про­граммы реализации проекта, предусмотренных запасов и задол­женностей, необ­ходимых заемных средств и даже объема производства и про­дажи.

Поэтому переход в вычислениях к твердой валюте или вообще к нату­ральным показателям не снимает требований к вычислению влияния инфляции при опреде­лении показателей оценки эффективности инвестиционных про­ектов.

Анализируя такую экономическую эффективность, следует уделять вни­ма­ние показателям, которые характеризуют процесс реализации проекта, кото­рый скла­ды­вается из трех видов деятельности: инвестиционной, операционной и финан­совой. В рамках каждого из них происходят как поступления Pi(t), так и затраты Bi(t) денеж­ных потоков, разница между которыми вследствие инвести­ционной и оперативной деятельности в каждом периоде реализации проек­та (на каждом шаге вычислений) представляет собой поток реальных денег f(t), что вычисляется по формуле:

f(t) = [P₁(t) – B₁(t)] + [P₂(t) – B₂(t)],

где    P₁(t), B₁(t) — согласно поступлению и затратам денежных средств в период осу­ществления инвестиционного проекта как результат инвестиционной деятель­ности;

P₂(t), B₂(t) — те же самые показатели как результат оперативной деятель­ности.

Сальдо реальных денег r(t) — это разница между этими процессами от всех трех видов деятельности [1] (также на каждом шаге вычисления):

Составление моделей определения экономической эффективности инве­­сти­ционных проектов базируется на дисконтировании поступлений и затрат денежных средств на известный момент времени. Это связано с определением разных пока­за­­телей, к которым относятся: чистый сведенный доход, внутренняя норма доход­ности, срок окупаемости капиталовложений и рентабельность проекта. Указанные пока­за­тели являются результатом сравнения распреде­ленных во времени доходов с инве­стициями и затра­тами на производство продукции, а потому и определяют коммер­ческую эффективность инвестицион­ного проекта. Как правило, все они в условиях рыночных отношений рассчи­тываются с использованием показателя чистого сведен­ного дохода (NPV). Главным фактором при определении NPV есть именно денеж­ные потоки, а не прибыль, поскольку лишь они могут обес­пе­чить реа­лизацию метода.

Чистый поток платежей как доходов включает и прибыль от производст­вен­ной деятельности, и амортизационные отчисления, а как затрат — инвестиции в капитальное строительство, обновление основных фондов вследствие их выработ­ки в процессе производства, а также фондов для создания и накопления оборотных средств.

Влияние инвестиционных затрат и доходов от них на величину NPV [1] можно записать формулой:

где    t_n — год начала производства продукции;

t_c — год завершения капитального строительства;

(KV) — инвестиционные затраты (капитальные вложения) в году t.

Тут следует отметить, что вместо годового интервала в формулах могут исполь­зоваться и меньшие временные интервалы (месяц, квартал, полугодие). Год начала производства продукции t_n может совпасть с годом завершения строи­тельства t_c. Случай, когда t_n>t_c означает временную задержку производства про­дукции после завершения строительства, а когда t_n>t_c — начало производства до завершения строительства.

___________