Модели поведения партнеров в процессе функционирования социального института инвестиционной деятельности. Удосконалення системи показників роботи залізничного транспорту в умовах його комерціалізації, страница 26

Анализ данных таблицы показывает: ведущее место (меньшая сумма мест) принадлежит показателю NPV (чистая приведенная стоимость). Такой выбор показателя NPV не случаен, так как он не имеет тех недостатков, которые присущи другим показателям (например множественности значений IRR) и дает однознач­ный ответ при принятии решений. Вторая сумма мест принадлежит показателю MIRR. Это объяснимо тем, что реализация инновационных проектов, характери­зующихся значительным жизненным циклом в современных экономических усло­виях, связана с большим риском — существенно большим, чем в странах с раз­витой рыночной экономикой. Поэтому оценка риска недополучения ожидаемой доходности инвестиций в инновационные проекты должна присутствовать при принятии любых решений, и в ряде случаев такая оценка должна быть главной; показатель MIRR обеспечивает минимальный риск проекта (критерий 4). Осталь­ные показатели — IRR, PI, PP, I — предлагается использовать в качестве дополни­тельных. Основными они являются тогда, когда их экономическое содержание совпадает по смыслу с выбранным критерием оценки проектов. Высокие места показателей IRR и PI связаны с тем, что при их помощи оценивается относительная эффективность инвестиций, и, следовательно, они могут использоваться не только при сравнении проектов между собой, но и при сравнении доходности проектов с эффективностью вложений в другие активы. Показатели — срок окупаемости и величина инвестиций — используются в качестве дополнительных только в том случае, когда выбор лучшего проекта является достаточно сложным, то есть значения основных и дополнительных показателей приблизительно равны.

Использование ранжирования проектов обоснованно в том случае, если инвестиционное решение принимается по какому-либо одному критерию. Если же оценка проектов проводится по нескольким критериям, на основе нескольких показателей эффективности, то возникает задача многокритериального ранжиро­вания инновационных проектов. Решить такую задачу можно при помощи некото­рого интегрального показателя, при построении которого можно воспользоваться, например, обобщенной функцией Харрингтона [1]:

                                                                                       (1)

где    f — частная функция, определенная по шкале Харрингтона;

y — показатель эффективности в безразмерном виде.

На рисунке представлена зависимость f(v). Шкала Харрингтона условно де­лит­ся на пять участков, характеризующих величину рассматриваемых показателей. Точка с координатами (0,000; 0,368) является точкой перегиба кривой — она делит значения показателей на удовлетворительные и неудовлетворительные.