Ф(r*+m', Y*)<Ф(r*+m, Y*)
Следовательно, уменьшается реальная денежная масса в экономике. За этим стоит тот факт, что увеличение темпа инфляции увеличивает реальную альтернативную стоимость денег. При прежнем уровне цен объем денег, который агенты хотели бы хранить у себя "под рукой" становится меньше того объема, которым они действительно обладают. Это приводит к их стремлению потратить излишки денежных средств, что увеличивает спрос на товары и услуги и цены возрастают дополнительно - тот самый скачок цен в момент T, который показан на графике.
Можно сделать вывод о том, что деньги не являются супернейтральными: рост инфляции снижается спрос на реальные денежные активы в экономике. Соответственно уменьшается соотношение реального дохода и реальной денежной массы. Этот процесс называют демонетизацией экономики и он, как правило, сопровождает инфляционные процессы. Как это можно видеть из данных Таблицы 7.1, он был характерен и для российской экономики. Так по сравнению с 1991 годом в 1995 году объем денежной массы M2 сократился в 7,8 раза, а M0 - наличных денег - в следующем, 1996 году - 6,5 раза, в то время как ВВП за данный период снизился значительно меньше. В дальнейшем замедление инфляции сопровождалось началом некоторой ремонетизации экономики, т.е. обратного процесса. Однако, и в настоящее время соотношение реального дохода и реальной денежной массы в стране далеко не достигло значения начала 90х годов.
Пример России, впрочем, как и опыт других стран, позволяет сделать вывод о том, что дополнительный рост цен не происходит мгновенно. Действительно, использование в анализе не упрощенной версии модели с мгновенным приспособлением уровня инфляции, а первоначальной, предполагающей, что
p(t)=[dP(t)/dt]:[P(t)],
приводит к тому, что имеет место определенный период времени, в течение которого цены возрастают быстрее, чем денежная масса. Ситуация не меняется и в том случае, если перейти к ожидаемой инфляции, т.е. считать, что R=r+pe и при этом pe=y(p(t-t),…). В любом случае имеет место период времени, когда рост цен обгоняет рост денежной массы.
7.5. Основные причины не нейтральности денег
Новая классическая экономическая теория приходит к выводу, что деньги, не будучи супернейтральными, являются скорее нейтральными, т.е. при равномерной и предсказуемой инфляции, не оказывают воздействия на реальный сектор экономики. Однако, безусловно, имеются обстоятельства, при которых требуется к данному утверждению добавлять некоторые "но". Именно, высокая и/или непредсказуемая инфляция приводит к перераспределению ресурсов из реального сектора экономики в финансовый, перераспределению активов между различными категориями агентов, способствует разбалансированию экономической системы и снижению экономического роста.
Отвлечение ресурсов из реального сектора экономики обуславливается, во-первых, ростом трансакционных издержек, связанных с обменными операциями, финансовым планированием. Во-вторых, растет привлекательность финансового сектора в смысле возможности получения в нем реальных доходов: повышается номинальная ставки процента, представляющая собой, как мы видели, вполне реальный доход от финансового посредничества.
При высокой инфляции, имеющей непредсказуемый характер, изменчивость показателя уровня инфляции существенно выше, чем номинальной ставки процента. Доход капитала функционирующего в реальном секторе равен реальной ставке процента r. С другой стороны, согласно уравнению Фишера, имеет место: r=R-p. Если R более стабильна по сравнению с p, то резкий рост последней означат такое же резкое снижение r. При этом эффект Фишера продолжает оставаться в силе, но лишь в более долгосрочной перспективе, а за короткий промежуток времени уменьшение реального дохода инвесторов может приводить к их большим потерям. Значит, инфляция увеличивает риск ведения бизнеса в реальном секторе, что ведет к перераспределению капитала из данного сектора, в том числе, и в пользу финансового сектора.
Уважаемый посетитель!
Чтобы распечатать файл, скачайте его (в формате Word).
Ссылка на скачивание - внизу страницы.