Основные экономические школы и место новой классической экономики и школы реального делового цикла в общей структуре экономической теории, страница 32

* Источник: Российский статистический ежегодник. 1999, М., Госкомстат, 1999; Обзор экономики России.

7.2 Базовые понятия

7.2.1 Уровень инфляции и ожидаемый уровень инфляции

Прежде всего, введем некоторые понятия, которые будем использовать в дальнейшем анализе. Первое такое важнейшее понятие - темп или уровень инфляции (он же темп прироста среднего уровня цен):

p_t=(P_t+1-P_t)/P_t.

Отсюда можно выразить цены для следующего периода:

P_t+1=(1+p_t)×P_t.

Если p_t>0, то имеет место инфляция, если p_t<0, то говорят о дефляции, что, однако, не типично для современной экономики. Следующее понятие, которое, впрочем, мы уже использовали ранее - ожидаемый уровень инфляции p^e_t: в период tагенты еще не знают уровня цен P_t+1, а, следовательно, при принятии экономических решений используют не p_t, а p^e_t - некий собственный прогноз увеличения цен. Разница p_t-p^e_t называется непредусмотренной (неожиданной) инфляцией.

7.2.2 Номинальная и реальная ставки процента

До сих пор мы не делали различий между номинальной и реальной ставками процента. Номинальная процента по определению есть норма прироста номинальных активов за определенный период времени. Изменение цен меняет покупательную способность указанных активов. Следовательно, если рост активов в период t составляет 1+R_t, то их реальная покупательная способность меняется на величину:

1+r_t=(1+R_t)/(1+p_t),

где r_t есть реальная ставка процента. Отсюда можно выразить номинальгую ставку процента:

R_t= r_t+p_t+r_t×p_t.

Обратим внимание на то, что величина p_t×r_t мала при низких темпах инфляции. Поэтому обычно принимают, что

R_t » r_t +p_t.

Но и при высоких темпах инфляции последнее равенство тем вернее, чем меньшие изменения t рассматриваются. Более того, это точное равенство для непрерывного случая. Чтобы убедиться в этом, достаточно вспомнить, что по определению

R=(dB/dt)/B, r=(d(B/P)/dt)/(B/P), p=(dP/dt)/P.

Рассмотрев величину B как произведение реальной стоимости активов и уровня цен, возьмем ее производную по времени:

dB/dt= (B/P)×dP/dt + P×d(B/P)/dt

Поделив равенство на B, получим:

(dB/dt)/B = (dP/dt)/P +(d(B/P)/dt)/(B/P),

т.е.

R_t=p_t+r_t.

Такая форма равенства позволяет говорить об эффекте Фишера: рост уровня инфляции на один процентный пункт увеличивает номинальную ставку процента также на один процентный пункт.

Определим также ожидаемую реальную стаку процента:

r^e_t = R_t-p^e_t

Если информация о текущей номинальной ставке процента является легко доступной и широко публикуемой, то текущая реальная ставка процента неизвестна по тем же причинам, что и текущий уровень инфляции. Значит при принятии решений в текущий период времени вместо реальной ставки процента используется ее ожидаемое значение r^e_t. В следующем периоде, однако, возможно определить ошибку прогноза

r_t-r^e_t = -(p_t-p^e_t).

Ставка процента является явным или неявным параметром любого контракта, который контрагенты принимают во внимание, формируя условия контракта. В тех странах, где финансовые системы нестабильны и инфляция высока и плохо предсказуема, контракты заключаются в терминах ожидаемой реальной ставки процента, что снижает риски обеих сторон, но требует некоторых дополнительных издержек, связанных с формированием взаимосогласованного прогноза. В странах, где инфляция невелика и предсказуема контракты, как правило, заключаются в терминах номинальной ставки процента.

Очень важно иметь в виду, что наличные деньги также имеют реальную ставку процента. Указанный факт имеет место потому, что номинальная ставка процента по наличным деньгам R_m, тем которые не вложены в какие-либо активы, приносящие доход, а находятся "под рукой" для осуществление покупок и других сделок, равна нулю. Следовательно, реальная ставка процента по наличным деньгам r_m=R_m-p_t=0-p_t=-p_t. Следовательно, деньги, находящиеся вне активов, приносящих доход, приносят отрицательный реальный процент равный величине инфляции со знаком" минус".

7.3 Денежная эмиссия и бюджетные ограничения агентов