Для упрощения изложения примем пока, что pet=pt, т.е. что имеют место совершенные ожидания. Соответственно ret=rt. Теперь пусть предложение денег в номинальной форме возрастает. Для того, чтобы учесть этот факт в бюджетном ограничении представительного агента введем некоторые дополнения. Зададим величину vt - сумму денег, получаемую индивидуумом в качестве "трансферта", который имеет место, ввиду роста общего предложения денег. По-другому еще vt- это часть прироста объема номинальных денег в экономике, приходящаяся на данного агента. Предполагаем также для простоты, что указанная часть не зависит от дохода агента, и ее получение носит случайный характер. Обозначим всю сумму таких трансфертов в экономике в целом Vt и построим теперь упрощенное бюджетное ограничение правительства[15]:
Vt= Mt-Mt-1
Vt - предстает как общий расход государства на трансферты, что составляет левую часть уравнения. В правой части равенства данного равенства находится доход государства в форме эмиссии.
Бюджетное ограничение отдельного индивида для года t выглядит теперь следующим образом:
Pt×yt+bt-1×(1+R)+mt-1+vt = Pt×ct+bt+mt
Перейдем теперь к межвременному бюджетному ограничению для бесконечного периода времени. Опуская достаточно простые преобразования можно записать:
[P1×y1+P2×y2/(1+R)+...]+b0(1+R)+[v1+v2/(1+R)+...]=
=[P1×c1+P2×c2/(1+R)+...]+[(m1-m0)+(m2-m1)/(1+R)+...]
Поскольку для экономики в целом имеет место Vt=Mt-Mt-1, то для среднего, представительного индивидуума справедливо равенство vt= mt-mt-1, что существенно упрощает запись межвременного бюджетного ограничения:
P1×y1+P2×y2/(1+R)+...+b0(1+R)=P1×c1+P2×c2/(1+R)+...
Далее мы рассмотрим постоянный рост цен в условиях неизменных уровней реальных переменных модели, или постоянную инфляцию. Это достаточно удовлетворительное предположение, если вспомнить, что все, что касается периодов после первого, есть ожидания; следовательно, вполне обосновано исходить из неизменного уровня инфляции p для всего периода. Примем во внимание, что Pt= P1×(1+p)t-1 и 1+R=(1+r)×(1+p). Тогда бюджетное ограничение можно переписать в следующем виде:
P1×[y1+(1+p)×y2/((1+r)×(1+p))+...]+b0(1+R)=P1×[c1+(1+p)×c2/((1+r)×(1+p))+...]
И после преобразований:
y1+y2/(1+r)+...+b0(1+R)/P1=c1+c2/(1+r)+...
Мы получили межвременное бюджетное ограничение в той же форме, что и анализировавшееся в предыдущих лекциях, с единственной разницей, что для дисконтирования используется не номинальная ставка процента, а реальная. Значит, все полученные выводы о воздействии эффекта межвременного замещения остаются верными с одной поправкой: он вызывается изменением не номинальной, а реальной ставки процента. Соответственно, можно сделать очень важный вывод: рынок товаров регулируется реальной нормой процента.
Вернемся к рассмотрению функции спроса на номинальные денежные активы:
Md=P*Ф(R,Y,...).
Встает вопрос, в каком качестве номинальная ставка процента R входит в функцию спроса на реальные денежные активы? Агенты определяют свой спрос на последние, исходя из ценности помещения средств в активы приносящие доходы по сравнению с хранением их непосредственно "под рукой". Ясно, что для оценки выгодности отвлечения денежных средств из активов приносящих доход требуется определить их альтернативную стоимость, т.е., в данном случае, упущенный доход от такого хранения в реальном выражении. Такой показатель имеет смысл разницы между реальным доходом, который приносят ценные бумаги и реальным доходом, который приносят наличные средства. Нетрудно видеть, что указанная величина равна как раз номинальной ставке процента:
r - rm = r - (-p) =R
Данное соотношение означает, что номинальная ставка процента R представляет собой реальную альтернативную стоимость денег. Из этого, в свою очередь, следует, что рынок денег, как и рынок ценных бумаг, регулируется номинальной ставкой процента.
7.4 Инфляция в основной модели уравновешивания рынков
7.4.1 Постоянная инфляция
Уважаемый посетитель!
Чтобы распечатать файл, скачайте его (в формате Word).
Ссылка на скачивание - внизу страницы.