, где
(165)
π – фактическая инфляция.
Предложение денег со временем возрастает, поскольку для погашения бюджетного дефицита государство осуществляет их эмиссию. Объем реальных расходов, которые должны быть покрыты за счет денежной эмиссии, представляют собой сеньораж (SE). Он находится по формуле (163), которую можно записать следующим образом:
(166)
Понятие сеньоража, как уже отмечалось, тесно связано с понятием инфляционного налога, определяемого уменьшением стоимости реальных денежных остатков и находящегося по формуле (162), которую можно представить следующим образом:
(167)
Когда инфляция постоянна и реальные денежные остатки M/Р неизменны, домашние хозяйства будут увеличивать свои номинальные денежные средства теми же темпами, с какими правительство собирает свои сеньоражные поступления, то есть:
(168)
Таким образом, в устойчивом состоянии инфляционный налог и сеньораж равны (SE = IT). В этих условиях сеньораж будет находиться по формуле:
(169)
В устойчивом состоянии можно вычислить темп инфляции, соответствующий каждому уровню сеньоража (рис.67).
Рис. 67. Соотношение сеньоража и темпов инфляции в устойчивом состоянии.
Темп инфляции растет с увеличением объема сеньоража до определенного максимального уровня SEmax.
При устойчивом состоянии, когда темп инфляции составляет
,
объем сеньоража будет максимальным. Поэтому правительства, пытающиеся
финансировать заданный объем сеньоража с помощью инфляционного налога, будут
стараться ориентироваться на небольшие темпы инфляции (на πА1, а не
на πА2).
Однако, по мнению Кейгена, эта модель является слишком упрощенной, поэтому для того чтобы лучше интерпретировать динамику гиперинфляции необходимо расширить анализ за пределы стабильного темпа инфляции.
Если инфляция растет резкими скачками, инфляционные ожидания населения обычно отстают от реального роста цен, поэтому уровень реальных денежных остатков оказывается более высоким, чем в условиях устойчивой инфляции. В этих условиях правительство может получить более высокие поступления от инфляционного налога, чем в устойчивом состоянии.
Таким образом, если фактическая инфляция выше ожидаемой, то есть (π > πe), а реальные денежные остатки больше, чем в устойчивом состоянии, то правительство получит инфляционный налог, который больше уровня SEmax.
Однако со временем, когда домашние хозяйства в ожидании более высоких темпов инфляции пересмотрят свои инфляционные оценки в сторону повышения, они начнут уменьшать свои реальные денежные остатки, поэтому для получения той же величины инфляционного налога, что и ранее, потребуются более высокие темпы инфляции. Если потребности в сеньораже превышают объем сеньоража, который может быть получен путем эмиссии денег при любом постоянном темпе инфляции, то правительство сможет получить требуемый объем сеньоража только при постоянно растущем темпе инфляции. По мере того как правительство будет увеличивать эмиссию денег, темп инфляции начнет возрастать и может возникнуть гиперинфляция. Для гиперинфляции типично уменьшение реальных денежных остатков населения, поэтому быстрый рост цен приведет к валютному замещению национальной валюты более стабильной иностранной валютой.
Кривая Филлипса
Связь между уровнем инфляции и уровнем безработицей отражает кривая Филлипса, получившая свое название в честь профессора Лондонской экономической школы Э.У. Филлипса, который в 1958 г. исследовал зависимость между инфляцией, отражающейся на ценах или заработной плате, и безработицей. Однако первым проанализировал данную зависимость Ирвинг Фишер, еще в 1926 г.
Уважаемый посетитель!
Чтобы распечатать файл, скачайте его (в формате Word).
Ссылка на скачивание - внизу страницы.