На фондовом рынке обращаются акции номинальной стоимостью 25 000 рублей. По ним ежеквартально выплачиваются дивиденды по ставке 2,5% от номинала. В настоящий момент рыночная стоимость акций составляет 24 000 рублей. Сколько времени осталось до выплаты очередного дивиденда, если годовая эффективная ставка процента на денежном рынке составляет 11%?
Минимальное и максимальное значение цены акции уже найдено в предыдущей задаче:
руб.
руб.
По условиям задачи в настоящий момент акция стоит 24 000 рублей. Спустя неизвестный промежуток времени t по ней можно будет получить 625 рублей дивидендов, либо продать ее по максимальной цене 24 269,39 рублей. Иными словами, 24 000 рублей – это современная стоимость будущего дохода 24 269,39 рублей. Эти разновременные суммы могут быть соизмерены путем дисконтирования по ставке процента за неизвестный период времени t. Таким образом, имеем уравнение:
.
Отсюда
года
= 37 дней.
ЗАДАЧА 6
Инвестор приобрел по курсу 98 акцию номинальной стоимостью 25 000 рублей, по которой ежегодно выплачиваются дивиденды по ставке 10% от номинала. В настоящий момент акции продаются по курсу 99. Рассчитайте показатели текущей и полной доходности по данной акции в случае, если инвестор владел акцией: а) меньше года; б) в течение года; в) три года.
Какая операция является предпочтительной, если ставка процента на денежном рынке составляет 11% годовых и с высокой вероятностью не изменится в ближайшие годы?
Текущая доходность yA учитывает текущий доход в расчете на текущий курс. Показатели текущей доходности рассчитываются как отношение годового дохода (дивидендов) к рыночной (курсовой) стоимости на момент приобретения или в данный момент:
.
а) Если инвестор осуществляет долгосрочные инвестиции и не планирует перепродажу акции, то он будет оценивать доходность по отношению к покупной стоимости акции следующим образом:
.
В то же время доходность акций, которые можно купить в настоящий момент, определяется их текущей курсовой стоимостью:
.
Если инвестор собирается перепродать акцию по текущему курсу и за время владения ею не получал дивидендов (то есть владел акцией меньше года), то он может оценить доходность такой операции yP в результате изменения курсовой стоимости акции. Доход в данном случае возникает за счет разницы между покупной и продажной стоимостью акции:
.
б) Если инвестор владел акцией ровно год и продал ее сразу после получения дивидендов, то их величина будет включена в показатель полной доходности:
.
в) Если инвестор держал акцию в течение трех лет, ежегодно получая дивиденды, то следует оценить внутреннюю доходность денежного потока, порожденного данной акцией: {-24 500, 2 500, 2 500, 2 500+24 750}. Доходность будет найдена из уравнения, связывающего покупную стоимость акции и сумму дисконтированных доходов, то есть дивидендов и продажной стоимости акции:
.
Используя «Подбор параметра» в пакете Excel находим, что y=10,51%.
Учитывая, что доходность альтернативных инвестиций на денежном рынке составляет 11% годовых, можно сделать вывод, что операция сроком один год является предпочтительной.
ЗАДАЧА 7
На рынке предлагаются акции по 24 500 рублей за штуку. Известно, что в прошлом году по ним был выплачен дивиденд в сумме 2 500 рублей на одну акцию. В дальнейшем ожидается непрерывный прирост дивиденда на 2% в год. Какова ожидаемая доходность этих акций?
Какими будут действия инвестора, если прогнозируется рост ставки процента на денежном рынке с 11% до 13%?
Поскольку в данном случае перепродажа акций не планируется, то речь может идти только о текущей доходности, которая определяется выплатами дивидендов. В противном случае требовалась бы информация об изменении курсовой стоимости акции в течение периода операции.
Для вычисления ожидаемой теоретической стоимости акции в этом случае чаще всего используется модель постоянного роста (модель Гордона), которая предполагает неизменный в обозримом будущем темп прироста суммы дивидендов, выплачиваемых по акциям:
Уважаемый посетитель!
Чтобы распечатать файл, скачайте его (в формате Word).
Ссылка на скачивание - внизу страницы.