руб.
Поэтому банк Б не заплатит за предложенный
контракт сумму, большую чем 99 153 569,29 руб. Действительно,
схема ежеквартального начисления процентов позволяет банку Б поддерживать более
высокую эффективную ставку процента в расчетах с клиентами, а именно – 
годовых.
Но если бы он купил предлагаемый контракт за 100 000 000 руб.,
то обеспечил бы себе доходность лишь на уровне эффективной ставки банка А,
равной 
.
Имея возможность инвестировать средства в альтернативные контракты под 21,55% годовых, банк может предложить за данный денежный поток только 99 153 569,29 руб. Следовательно, банк А должен решить: соглашаться ли ему на сумму, меньшую, чем уже вложенные в контракт средства, или не продавать этот контракт банку Б.
ЦЕННЫЕ БУМАГИ
ОБЛИГАЦИИ
Облигация - это долговая ценная бумага, предоставляющая ее владельцу право получать по истечении определенного срока ее номинальную стоимость или какой-либо ее эквивалент.
Доход по облигациям образуется как за счет разницы между ценой покупки и ценой погашения, так и в виде процентов, устанавливаемых к номинальной стоимости облигации и выплачиваемых владельцу через определенные промежутки времени (купонные доходы).
Задача 1
Определите теоретически ожидаемую рыночную цену дисконтной облигации номинальной стоимостью 2 500 рублей, выпущенной сроком на 2 год , в момент ее выпуска в обращение, если годовая эффективная ставка процента равна 11%.
Дисконтная облигация приобретается по цене ниже указанной на номинале и погашается по номинальной стоимости. Данная облигация гарантирует лицу, приобретшему ее в момент выпуска по цене P, получение 2 500 рублей через 2 года.
Временная схема денежных потоков выглядит следующим образом:
N=2500
2 года
P=?
Здесь N – номинальная стоимость облигации, P – рыночная стоимость облигации.
Настоящая стоимость будущего дохода в 2 500 рублей и определяет рыночную стоимость этой облигации в момент выпуска. Дисконтируя 2 500 рублей по рыночной ставке процента, можно привести эту сумму к начальному моменту – моменту выпуска облигации в обращение – и таким образом вычислить рыночную стоимость облигации в данный момент.
Почему для дисконтирования используется рыночная ставка процента? Человек, приобретающий облигацию, является кредитором, и он ожидает, что получит от этой операции не меньше, чем от вложения в банковский депозит. С другой стороны, эмитент облигации, то есть заемщик, ожидает, что этот заем обойдется ему не дороже, чем заем в банке. Значит, стоимость облигации определяется действующей на рынке ставкой процента, которая и отражает альтернативные издержки по привлекаемому капиталу, то есть рыночную стоимость денег.
Построенная временная схема денежных потоков, связанных с приобретением и погашением дисконтной облигации, позволяет записать уравнение эквивалентности, из которого определяется рыночная стоимость облигации:
, где N – номинальная стоимость
облигации, r – годовая эффективная ставка процента, P – рыночная
стоимость облигации, t – число лет, остающееся до момента погашения
облигации.
В данном случае
руб.
Задача 2
Определите формальную рыночную цену дисконтной облигации номинальной стоимостью 2 500 рублей, выпущенной сроком на 2 года , за 3 месяца (за год, за полгода) до наступления даты ее погашения, если годовая эффективная ставка процента равна 11%.
Рыночная стоимость дисконтной облигации возрастает по мере приближения срока ее погашения. Когда срок ожидания дохода, равного 2 500 рублей, сокращается до трех месяцев, приобретение такой облигации эквивалентно предоставлению 3-месячного кредита с одновременным взиманием процентов. Рыночная цена облигации в данный момент определяется в результате дисконтирования ее номинальной стоимости с использованием 3-месячной ставки процента в качестве нормы дисконта. Таким образом.
руб.
Аналогично, стоимость облигации за полгода до наступления срока погашения определяется путем дисконтирования с помощью шестимесячной ставки процента:
Уважаемый посетитель!
Чтобы распечатать файл, скачайте его (в формате Word).
Ссылка на скачивание - внизу страницы.