Депозитные операции. Диверсификация вкладов. Валютные операции. Кредитные операции. Операции с ценными бумагами, страница 39

Такова теоретическая рыночная стоимость вечной облигации, обеспечивающей ежегодный доход A рублей. В условиях данной задачи консоль будет стоить

P=  = 22727,27 руб.

Иными словами, перспектива ежегодного получения 2500 рублей в течение необозримого будущего для инвестора, альтернативная стоимость денежных средств для которого составляет 11% годовых, оценивается в 22727,27 рублей. Если такую облигацию удастся купить на рынке дешевле, то NPV (net present value – чистая текущая стоимость) данной сделки будет положительной и она принесет выгоду покупателю.

Задача 11

Постройте график изменения во времени теоретической рыночной цены консоли из задачи 7.

В задаче 7 была найдена стоимость консоли в момент эмиссии, то есть за год до получения первой выплаты. По мере приближения даты выплаты рыночная цена вечной облигации имеет тенденцию к росту и достигает максимума в момент выплаты дохода. Максимальная стоимость консоли будет больше минимальной стоимости (стоимости в момент эмиссии) ровно на величину выплачиваемого дохода, т. е.

.

Сразу после выплаты дохода цена консоли возвращается к минимальному значению и так ежегодно. В условиях задачи  руб.,  руб. Можно построить следующий график:

       P

25227,27

22727,27

время

Задача 12

Найти теоретическую рыночную стоимость консоли из задачи 7 за полгода до очередной ежегодной выплаты.

Спустя 6 месяцев эту консоль можно будет продать по максимальной цене, получив таким образом доход в размере 25227,27 рублей. Цена консоли за 6 месяцев до очередной выплаты представляет собой современную (текущую) стоимость этого будущего дохода. Приведя будущую сумму к интересующему нас моменту времени путем дисконтирования по полугодовой ставке процента, получаем:

 руб.

Задача 13

Инвестор приобрел консоль, обеспечивающую 2500 рублей дохода ежегодно, за 23000 рублей. Одновременно он заключил двухлетний контракт на продажу этой облигации за 23500 рублей. Рассчитайте ожидаемую доходность этой операции.

Бессрочные облигации обеспечивают выплату вечной ренты. Поскольку они не имеют срока выкупа, то их доходность определяется только текущими выплатами. Если рента выплачивается раз в год, то ожидаемая доходность таких облигаций y_A определяется по формуле, в которой ежегодная выплата A относится к цене приобретения облигации P:

.

Этот показатель отражает только текущую доходность. Если инвестор не планирует расставаться с приобретенной облигацией, то консоль будет приносить ему =10,87% годовых в течение всего срока владения.

Но если инвестор планирует перепродать такую консоль спустя 2 года на вторичном рынке за 23500 рублей, то операция сводится денежному потоку {-23000; 2500; 26000}, который представляется в виде графической схемы:

                                                                              23500

2500                              2500

23000

Средняя ожидаемая доходность этой 2-хлетней операции будет найдена из уравнения, которое связывает начальные инвестиции в покупку облигации с будущими доходами, которые приведены к моменту покупки путем дисконтирования по искомой ставке доходности. Таким образом, имеем:

.

Это уравнение решается подбором параметра в Excel или как квадратное уравнение .

Внутренняя доходность данного денежного потока и, следовательно, доходность к перепродаже облигации составит 11,9%.

АКЦИИ

Акции – это ценные бумаги, обладатели которых имеют следующие права: а) право на получение дивидендов; б) право на участие в управлении корпорацией путем голосования на собраниях; в) право на получение части имущества после ликвидации корпорации. Номинальная стоимость акции – расчетная величина, пропорционально которой выплачиваются доходы (дивиденды).

ЗАДАЧА 1

Определите теоретическую рыночную стоимость обыкновенной акции номинальной стоимостью 25 000 рублей, по которой ежегодно выплачиваются дивиденды в размере 10% от номинала. Годовая эффективная ставка процента на денежном рынке составляет  11%.