Определение неудовлетворительной структуры баланса и прогнозирование банкротства предприятия. Дисконтирование по простым процентам. Общие принципы управления пассивами. Системный подход к управлению пассивами (материал изложен белорусским языком), страница 23

При использовании банков-го кредита пред-е несет дополнит=ые расходы за пользование банк кредита, но имеет дополн-ую прибыль за счет того, что сохранит в обороте СС.

Для опред-я наиболее эффективной крыницы финансир-я оборот-х активов необх-мо сравнить прведенные к частн стоим-ти ден-х средств (поток) при различных вариантах финас обновления ВА.

*допустим в выше приведенном примере в 4 квартале 2004г. д.б.закуплено на 1032 млн. оборудования и введено в эксплуатацию в 1 квартале 2005г. при этом оплатить его планир-ся  6. 10=240,  17.11=630,  10.12-162,  всего 1032

допустим оплатим с помощью банковского кредита с % ставкой 28% годовых. На основании этого необх-мо рассчитать задолженность по кредиту на конец 4 квар-ла, а затем разработать график погашения кредита.

Расчет размера задолженности на конец 2004года б. выглядеть следующим образом:

Задолженность по кредиту с % составит 1032+41=1073 тыс. р.

После осущ-я расчета на момент введения ОС необх-мо опред-ть сумму %, которую пред-е должно выплатить за период пользования кредитом и срочный платеж.

Размер срочного платежа зависит от периода, на который оформлен кредит и частоты погашения его в период.

Допустим долгоср-й кредит оформ-н на 2 года и должен погашаться равными долями 1 раз в квартал. Исходя из этого квартальная сумма погашения основного долга составит 1073 / 8=134,125

По мере выплаты указанной суммы будет увелич-на сумма задолж-ти по основному долгу, что обуславливает и соотв поуменьш-ю выплаты % за польз-е кредитом. График погашения долгоср-го кредита в данном примере примет вид:

Таким образом из расчета видно, что при пользовании банковским кредитом стоим-ть которого 1032 млн. р. пред-е д.б. заплатить 1032+41+298=1370 млн. р.

Однако под влиянием инфляции на протяжении периода долга, сумма долга будет обесцениваться. Кроме этого пред-е будет иметь налоговую льготы т.к. прибыль использ-я на погашение долгоср-го банк-го кредита, которые взяты на фин-вое вложение отражается в налоге на прибыль.

В данном примере при ставке налога на прибыль 24% и погашение основного долга в размере 134,125. налоговая льгота определиться в размере 134,125*24%=32,190тыс. р.

Учитывая уровень инфляции и налог-ю льготу можно рассчитать приведенную к соврем-й стоим-ти ден-й поток, который опред-ся как:

Допустим, что кварт-й коэф-т инфляции = 1% приблизительно 0,01. исходя из этого коэф-т дисконтирования опред-ся (1+0,01) в степени n.

Определ. дисконтир. суммы покажет общую величину оттока ден-х средств, который планир-ся использовать для приобретения активов.

Для этого, что принять решение необх-мо полученная сумма  с суммой расх-в при принятии др альтернативных ресурсов. В данном случае альтерн. м.б. приобретение ресурсов за счет СС или в лизинг.

В первом случае пред-е б. иметь поменьше прибыли за счет того, что часть оборотных средств б. мобилизировано в ВО.

* если годовая рентабельность оборотных активов = 16%, то отток из оборота 1032 млн. р. при годовой инфляции 4%. Опред-ть пониженную прибыль по формуле сложного %: 1032*((1+0,16) /(1+0,04)) в степени 2 = 1284

при использовании СС для приобретения долгоср-х активов, с использ-м банков-го кредита пред-я б. иметь потери  1284-1069=215

таким оброзом первый вариант наиболее выгоден, но фин-й менеджер должен оценить и прочие варианты, например лизинг.

* есть возможность получить оборудование в лизинг 1032, в лизинговый платеж включ-ся расходы которые он понесет при приобретении этого оборудования (транспортные расх., страхование, % за кредит). В нашем примере = 130. тогда общая стоим-ть приобретения оборудования=1165. лизингодатель требует получить аванс в 15%