Оценка будущей стоимости денежных вложений, инвестированных на срок более одного периода времени, страница 8

Методические указания. К оценке денежных потоков инвестиционного проекта необходимо приступать после получения прогнозной информации о предполагаемых объемах выпуска и сбыта продукции, величине операционных издержек, аналитических заключениях о первоначальной и последующей потребности в активах долговременного пользования и чистом оборотном капитале. Именно такие цели способствуют разделению планируемого срока реализации капиталовложений на три самостоятельных временных отрезка по периодам возникновения денежных потоков:

•  разработка и начальное инвестирование проекта;

•  эксплуатация инвестиционного проекта;

•  ликвидация капиталовложений.

Вводными данными для анализа эффективности долгосрочных инвестиций служит информация о начальных инвестиционных затратах (-), чистом операционном денежном потоке в t-м периоде времени (+, – ) и величине ликвидационного денежного потока (+, – ).

В ходе расчета ликвидационного денежного потока рекомендуется с начала заполнить табл. 2.13. Для того чтобы определить величину денежного оттока по налоговым платежам (см. табл. 2.12), убедитесь, имеется ли прибыль от продажи основных фондов и прочих активов коммерческой организации с учетом представленных в задании условий. Для расчета величины денежного оттока по налоговым платежам воспользуйтесь табл. 2.12.

Таблица 2.12

Расчет налога с прибыли, возникающей в связи с продажей активов организации

(тыс. руб.)

Показатель	Сумма на начало 2025 г.
Рыночная стоимость основных фондов (+)
Первоначальная стоимость основных фондов ( – )
Начисленная амортизация основных фондов (+)
Рыночная стоимость земельного участка (+)
Первоначальная стоимость земельного участка ( – )
Стоимость демонтажа оборудования, сноса и разборки зданий ( – )
Первоначальная стоимость земельного участка ( – )
Налог с прибыли (по ставке 24%)

В связи с отдаленностью даты завершения проекта возникают трудности с оценкой рыночной стоимости основных фондов, земельных участков, производственных запасов и прочих активов. Следует помнить, что при определении значений требуемых показателей с использованием различных аналитических подходов (на основе учетных данных, анализа дисконтированной стоимости активов в конце срока реализации проекта, на основе экспертных оценок) результаты оценки ликвидационного денежного потока все же носят субъективный характер, особенно если реализация проекта планируется на долгосрочную перспективу.

Если внешние и внутренние факторы искажают выявленные в результате анализа показатели проектных денежных потоков, то эти показатели необходимо подвергнуть корректировке.

Таблица 2. 13

Планирование денежных потоков инвестиционного проекта «Альфа»

(тыс. руб.)

Показатель	Сумма на
	начало 2003 г.	1.01.04	31.12.05	31.12.06	31.12.07 – 31.12.09	31.12.10	31.12.11	31.12.12	31.12.13 – 31.12.2024	начало 2025 г.
Объем продаж
Издержки (затраты) исключая амортизацию
Амортизация, в том числе: зданий и сооружений машин и оборудования прочих ОФ
Прибыль (убыток) до налогообложения
Налог с прибыли
Чистая прибыль (убыток)
Прирост собственного оборотного капитала
Ликвидационные денежные потоки
Первоначальная стоимость земельного участка
Первоначальная стоимость зданий и сооружений
Первоначальная стоимость машин и оборудования
Первоначальная стоимость основных фондов
Чистый денежный поток