Определение неудовлетворительной структуры баланса и прогнозирование банкротства предприятия. Дисконтирование по простым процентам. Общие принципы управления пассивами. Системный подход к управлению пассивами (материал изложен белорусским языком), страница 23

При использовании банков-го кредита пред-е несет дополнит=ые расходы за пользование банк кредита, но имеет дополн-ую прибыль за счет того, что сохранит в обороте СС.

Для опред-я наиболее эффективной крыницы финансир-я оборот-х активов необх-мо сравнить прведенные к частн стоим-ти ден-х средств (поток) при различных вариантах финас обновления ВА.

*допустим в выше приведенном примере в 4 квартале 2004г. д.б.закуплено на 1032 млн. оборудования и введено в эксплуатацию в 1 квартале 2005г. при этом оплатить его планир-ся  6. 10=240,  17.11=630,  10.12-162,  всего 1032

допустим оплатим с помощью банковского кредита с % ставкой 28% годовых. На основании этого необх-мо рассчитать задолженность по кредиту на конец 4 квар-ла, а затем разработать график погашения кредита.

Расчет размера задолженности на конец 2004года б. выглядеть следующим образом:

период

Кол-во дней пользования кредитом

расчет

Сумма кредита

Расчет размера (2*)

Сумма % за кредит

1.10-6.10

5

-

-

-

-

6.10-16.11

41

-

240

9840

9840*0,28/365

17.11-9.12

24

240+7548+630

877548

21061

16157

10.12-31.12

21

877548+162+16157

1055705

17007

всего

91

40712

Задолженность по кредиту с % составит 1032+41=1073 тыс. р.

После осущ-я расчета на момент введения ОС необх-мо опред-ть сумму %, которую пред-е должно выплатить за период пользования кредитом и срочный платеж.

Размер срочного платежа зависит от периода, на который оформлен кредит и частоты погашения его в период.

Допустим долгоср-й кредит оформ-н на 2 года и должен погашаться равными долями 1 раз в квартал. Исходя из этого квартальная сумма погашения основного долга составит 1073 / 8=134,125

По мере выплаты указанной суммы будет увелич-на сумма задолж-ти по основному долгу, что обуславливает и соотв поуменьш-ю выплаты % за польз-е кредитом. График погашения долгоср-го кредита в данном примере примет вид:

квартал

Остаток кредита на нач квар-ла

Сумма погашенного основного долга

Прогн % ставка

Сумма % за кредит

Срочный платеж

1. 05

1073

134,125

0,27

72,4275

206,553

2.05

938,875

134,125

0,26

51,027

195,152

3.05

804,75

134,125

0,25

50,297

184,422

4.05

670,625

134,125

0,24

40,238

174,363

1.06

536,5

134,125

0,23

30,849

164,973

2.06

402,5

134,125

0,22

22,131

156,250

3.06

263,25

134,125

0,21

14,083

148,203

4.06

134,125

134,125

0,20

6,706   / 298 итог

140,831

Таким образом из расчета видно, что при пользовании банковским кредитом стоим-ть которого 1032 млн. р. пред-е д.б. заплатить 1032+41+298=1370 млн. р.

Однако под влиянием инфляции на протяжении периода долга, сумма долга будет обесцениваться. Кроме этого пред-е будет иметь налоговую льготы т.к. прибыль использ-я на погашение долгоср-го банк-го кредита, которые взяты на фин-вое вложение отражается в налоге на прибыль.

В данном примере при ставке налога на прибыль 24% и погашение основного долга в размере 134,125. налоговая льгота определиться в размере 134,125*24%=32,190тыс. р.

Учитывая уровень инфляции и налог-ю льготу можно рассчитать приведенную к соврем-й стоим-ти ден-й поток, который опред-ся как:

квартал

Срочный платеж

Сумма налог-ой льготы

Коэф-т дисконтирования

Средний платеж в совр стоим-ти

(2-3*4)

1

206

32,190

1,01

172,637

2

195

32,190

1,0201

159,751

3

184

32,190

1,0303

147,645

4

174

32,190

1,0406

136,626

1

164

32,190

1,0510

126,340

2

156

32,190

1,0615

116,878

3

148

32,190

1,0721

108,215

4

140

32,190

1,0829

100,324

7069

Допустим, что кварт-й коэф-т инфляции = 1% приблизительно 0,01. исходя из этого коэф-т дисконтирования опред-ся (1+0,01) в степени n.

Определ. дисконтир. суммы покажет общую величину оттока ден-х средств, который планир-ся использовать для приобретения активов.

Для этого, что принять решение необх-мо полученная сумма  с суммой расх-в при принятии др альтернативных ресурсов. В данном случае альтерн. м.б. приобретение ресурсов за счет СС или в лизинг.

В первом случае пред-е б. иметь поменьше прибыли за счет того, что часть оборотных средств б. мобилизировано в ВО.

* если годовая рентабельность оборотных активов = 16%, то отток из оборота 1032 млн. р. при годовой инфляции 4%. Опред-ть пониженную прибыль по формуле сложного %: 1032*((1+0,16) /(1+0,04)) в степени 2 = 1284

при использовании СС для приобретения долгоср-х активов, с использ-м банков-го кредита пред-я б. иметь потери  1284-1069=215

таким оброзом первый вариант наиболее выгоден, но фин-й менеджер должен оценить и прочие варианты, например лизинг.

* есть возможность получить оборудование в лизинг 1032, в лизинговый платеж включ-ся расходы которые он понесет при приобретении этого оборудования (транспортные расх., страхование, % за кредит). В нашем примере = 130. тогда общая стоим-ть приобретения оборудования=1165. лизингодатель требует получить аванс в 15%