Сравнение и анализ двух инвестиционных проектов, страница 3

Таблица

Дифференцированный анализ чувствительности проектов  по изменению внутренней нормы рентабельности Internal Rate Return, IRR

На заключительном этапе по каждому из проектов был выполнен анализ, характеризующий изменение ключевого параметра  NPV в зависимости от изменения ключевых параметров проекта, объема инвестиций, размера эксплуатационных затрат и величины доходов проекта.

Анализ чувствительности NPV по параметру инвестиции показывает, что проект А достигает нулевого значения NPV (оттоки = притокам) при увеличении инвестиций на 159 %, а проект В при увеличении инвестиций на 137,9%.

Анализ чувствительности NPV по параметру эксплуатационные затраты, показывает, что более предпочтительным является проект А, так как по проекту А NPV превратится в отрицательную величину только при увеличении эксплуатационных затрат более чем на 140,5%, а по проекту В при увеличении  на 116,10%. 

Влияния параметра снижения доходов на NPV следующее, по проекту А не допустимо снижение доходов более чем на 42,8 %, а по проекту В более чем на 38,70%, в противном случае NPV проектов превратится в отрицательную величину. Следовательно, лучшим является проект А, так как по нему возможно снижение доходов до 42,8%.

Учетная доходность (Accounting Rate of Return) ARR

Учетная доходность или норма прибыли ARR основана на показателе чистой прибыли, а не денежного потока.

СГП – среднегодовая прибыль = доходы по проекту / число периодов – СГА

СГИ – среднегодовые инвестиции = (начальные инвестиции + остаточная стоимость) / 2

СГА – среднегодовая амортизация  = начальные инвестиции / число периодов

ARR для проекта А составляет 107%, а для проекта В 89%, следовательно по данному критерию, проект А предпочтительнее.

Modified Internal Rate of Return (MIRR)

COF–оттоки денежных средств;

CIF – притоки денежных средств,

R – ставка дисконта,

n – продолжительность проекта

PV инв - приведенная стоимость инвестиций

TV – терминальная стоимость инвестиций

PV = TV/(1+MIRR)ⁿ                                                                              Таблица

Проект А

∑ COFt / (1+R)^t = 23,87

∑ CIFt ∙ (1+R)^n-t =  145,8

23,87 = 145,8 / (1+ MIRR)⁹

Таблица

Проект В