В реальных ИП эти условия не выполняются полностью или частично (например, может быть выполнено 1-е условие). Поэтому приходится применять динамические методы оценки эффективности ИП.
Вопросы для самопроверки
1. Срок окупаемости инвестиций – содержание и расчёт.
2. Почему метод срока окупаемости не является исчерпывающим показателем эффективности ИП?
3. Что понимается под нормой прибыли на капитал?
4. Что принимается в качестве дохода при расчёте нормы прибыли на капитал?
5. Что понимается под приведёнными затратами и как записывается условие минимума затрат?
6. Годовой экономический эффект при реализации ИП.
7. Условия применения метода сравнения прибыли.
8. Преимущества и недостатки статических методов.
3.2.3.3.
Динамические методы оценки эффективности
инвестиционных проектов
Ценность денежных средств, инвестируемых в строительство и получаемых при эксплуатации построенного объекта, меняется во времени. Причиной тому является инфляция, возможность извлечения прибыли не в результате инвестирования в ИП, а в виде процентов по депозитным счетам, изменение конъюнктуры на рынке товаров и услуг в связи с непредвиденными обстоятельствами и т.д.
Различают будущую и текущую стоимость денег. Под будущей стоимостью денег понимают наращивание стоимости сегодняшнего капитала через определённое время при хранении в банке с учётом процентной ставки. Примером расчёта будущей стоимости служит, например, планирование накопления амортизационных отчислений, которые предназначены для полного восстановления основных фондов (их обновления) и потому исключаются из налогооблагаемой прибыли. Их будущая стоимость заметно возрастёт при использовании для этой цели депозитного счёта надёжного банка с процентной ставкой, превышающей уровень инфляции.
Текущая (современная) стоимость денег – это будущие денежные поступления, приведённые к текущему времени. Следовательно, процесс образования текущей стоимости является обратным наращиванию при образовании будущей стоимости. При инвестиционном проектировании разновременные затраты приводят к началу расчётного периода, учитывая тем самым влияние фактора времени на показатели ИП. Такое приведение называется дисконтированием. При дисконтировании все денежные потоки текущего года (шага) t расчётного периода Т умножаются на коэффициент дисконтирования kД t, равный
kД t = (1 + Е)-t, (7)
где Е – норма дисконта, выраженная в долях единицы.
К основной группе динамических методов оценки эффективности ИП (методов с дисконтированием) относятся [1, 2]:
Метод чистой текущей стоимости (чистой дисконтированной стоимости)
Чистая текущая стоимость (далее чистая дисконтированная стоимость ЧДС) – сальдо всех дисконтированных притоков и оттоков денежных средств по годам расчётного периода или, что то же самое – разность между дисконтированным доходом за расчётный период ΣДД t и капиталовложениями ΣКД t. Следовательно,
ЧДС = ΣДД t – ΣКДt = ΣДtkД t – ΣКtkД t = ΣДt (1+Е)-t - ΣКt (1+Е)-t. (8)
Если единовременные капиталовложения (инвестиции) по ИП равны К, а время их вложения ТВИ ≤ 1года, то выражение (8) принимает вид
ЧДС = ΣДД t – К = ΣДtkД t – К = ΣДt (1+Е)-t - К. (9)
Выбор нормы дисконта (прибыли) – важнейший этап оценки эффективности ИП по методу ЧДС. Её принимают равной процентной ставке по долгосрочным вкладам в банках на депозитные счета, что обеспечивает минимальный уровень доходов, ниже которых реализация ИП нецелесообразна. Обычно при этом пренебрегают налогообложением, что превращает ЧДС в предельную сумму, которую может заплатить предприятие без ухудшения своего финансового положения. ИП эффективен, если ЧДС > 0.
Метод дисконтированного срока окупаемости инвестиций
По этому методу срок окупаемости (возврата) инвестиций рассчитывается по сальдо дисконтированных притоков и оттоков, т.е. по чистому дисконтированному доходу ΣДД t, полученному за счёт вложения инвестиций К. Если недисконтированный доход одинаков по годам расчётного периода (Дt = const), а срок вложения инвестиций не превышает 1-го года (ТВИ ≤ 1), то дисконтированный срок окупаемости ТОКД можно определить из условия ЧДС = 0 при Т = ТОКД по выражению (9).
Уважаемый посетитель!
Чтобы распечатать файл, скачайте его (в формате Word).
Ссылка на скачивание - внизу страницы.