Резерви підвищення ефективності діяльності, управління якістю, техніко-економічний аналіз діяльності підприємства, диверсифікація діяльності, інноваційна пропозиція, продуктові інновації, страница 43

Процес оцінки ефективності капіталовкладень має три етапи:

Перший етап – розрахунок об’єму капіталовкладень і суми майбутніх грошових потоків (надходжень);

Другий – дисконтування. Очікувані грошові надходження приводяться до дійсної вартості шляхом перемноження на ставку дисконту.

Третій етап – оцінка ефективності. Порівнюючи дійсну вартість дисконтованих очікуваних грошових надходжень і затрат, оцінюють ефективність капіталовкладень. Якщо дисконтована вартість надходжень більша, ніж затрати (притоки більші від відтоків), то проект приймають до реалізації – в іншому випадку відмовляються від даної пропозиції.

Показники економічної ефективності:

1.Чистий дисконтований дохід (ЧДД) – це різниця між приведеною до поточної (тобто до дійсної вартості) шляхом дисконтування суми надходжень від реалізації проекту і сумою капіталовкладень і інших дисконтованих затрат, які виникають в ході реалізації проекту за весь період його експлуатації:

 , де сума  дисконтованого грошового потоку (чистого доходу в теперішній вартості) за весь період експлуатації проекту (або за період до початку грошових вкладень в проект);

сума капіталовкладень на реалізацію проекту (варіанту) і інших затрат, пов’язаних з реалізацією проекту.

Грошовий поток t-го року () розраховується за наступною формулою:

,                                      

де чистий дохід (прибуток) від експлуатації об’єкту, або економія собівартості t-го року;

річна сума амортизаційних відрахувань на основні фонди (амортизація по капіталовкладенням).

Дисконтований грошовий потік t-го року():

,                       

Дисконтова ний множник грошового потоку t-го року (), де дисконтна ставка відсотку, який задається інвестором самостійно в залежності від умов інвестування;

 період експлуатації проекту (термін служби основних фондів), період від початку інвестування до нових вкладень в проект і т.д.

2. Індекс доходності (прибутковості), ІД – це відношення суми чистої приведеної вартості доходів за період життя проекту і об’єму капіталовкладень :

,                              

Індекс доходності (прибутковості) показує відсутню прибутковість проекту, або дисконтовану вартість чистого грошового потоку (грошових надходжень) від проекту із розрахунку на одну одиницю капіталовкладень.

3. Період окупності (ПО) – відношення суми капіталовкладень або  середньої річної суми дисконтованого чистого грошового потоку:

 .                                    

де ДДПг – середня за рік сума дисконтованого чистого грошового потоку:

, тут t -  строк експлуатації об’єкту.

На відміну від показника «строк окупності капіталовкладень» період окупності базується не на прибутку, а на справжній вартості чистого грошового потоку та дисконтованих капіталовкладень.

4. Внутрішня норма доходності (рентабельність) ВНД визначається дисконтною ставкою, по якій майбутня чиста вартість грошового потоку від капіталовкладень буде доведена до реальної вартості:

ЧДД = ∑(ДДП /(1 + ВНД)t) – ІС.

Характеризує рівень прибутковості проекту. ВНД є тією межею, нижче якої проект дає від’ємну загальну прибутковість.

Формула інтерполяції ставки дисконту:

ВНД = Ек1 + ЧДД1 * (Ек2 – Ек1) / (ЧДД1 – ЧДД2),             

Кожний інвестор самостійно встановлює критеріальний показник ВНД, який називають «граничною ставкою внутрішньої норми прибутковості», в залежності від критерію, якими керуються експерти (макроекономічної ситуації, рівня ризиків, вартості капіталу, відношення позичкового та власного капіталу та інше).

Проект є привабливим, якщо ВНД більше за  базу порівняння (вартість капіталу, ставку по довгостроковим банківським активам, максимальну ставку по кредитам і таке інше). Внутрішня норма рентабельності визначає максимальну ставку сплати за джерелами фінансування, при якій він залишається беззбитковим.

Показники економічної ефективності наведені в табл. 4.7.

Таблиця 4.7 – Показники ефективності