Бизнес-план развития РУП «Гомельский завод специнструмента и техостнастки». Характеристика предприятия и стратегия развития, страница 54

Причин неразвитости этого сегмента рынка много, однако главные это –

1) низкая информированность потенциальных эмитентов о возможностях и преимуществах облигационной формы кредитования и одновременно страх потенциальных инвесторов в работе с облигациями.

2) очень высокая ставка налога на доходы, получаемые при погашении корпоративных облигаций (40%).

С другой стороны, преимуществами развития этого рынка являются следующие факты:

1) большинство предприятий реально могут привлечь инвестиционные ресурсы исключительно на внутреннем рынке;

2) самым дешевым кредитным механизмом во всем мире до сих пор являются облигационные займы.

К тому же стоит отметить, что определенные шаги по созданию и развитию рынка корпоративных облигаций уже предпринимаются. Так, Белорусская ассоциация участников рынка ценных бумаг проводит активную работу по созданию эмиссионного синдиката, который сможет обеспечить функции коллективного андеррайтера, осуществляя размещение и организацию обращения облигаций белорусских предприятий.

 В Беларуси действующая нормативная база позволяет осуществлять выпуск облигаций субъектов хозяйствования, при этом необходимо руководствоваться одним из следующих документов: -- Положением о порядке эмиссии и регистрации ценных бумаг на территории РБ, утв. пост. Комитета по ценным бумагам при Совмине РБ (далее -- КЦБ) от 12.02.2002г. N 03/П с измен. и допол. -- Положением о порядке выпуска, размещения, обращения и погашения облигаций без обеспечения залогом для финансирования инвестиционных проектов, утв. пост. КЦБ от 26.12.2001г. N 45/П с измен. и допол. -- Положением о выпуске, обращении и погашении жилищных облигаций, утв. пост. Кабинета Министров от 6.06.1996г. N 372.

Общие требования:

1. Облигации могут выпускаться в размере, не превышающем уставной капитал АО или сумму банковской гарантии или залога. Они могут быть обеспечены конкретным имуществом или представлять собой общее право требования (необеспеченные облигации). 2. Ограничений, связанных с тем, что эмитент должен работать с прибылью на протяжении определенного периода перед выпуском облигаций, нет. 3. Законодательство не накладывает существенных ограничений на параметры облигаций (сроки, размер купона и купонный период, обеспечение, индексация номинала). 4. В законодательстве проводится разграничение между размещением ценных бумаг по открытой и по закрытой подписке. В последнем случае не требуется оформление и регистрация проспекта эмиссии, что существенно упрощает процедуру регистрации. 5. Срок государственной регистрации выпуска облигаций в КЦБ с момента подачи документов составляет не более 30 дней. При этом уплачивается сбор в размере 30 базовых величин.

6. Все выпуски облигаций подлежат обязательной передаче на централизованное хранение в депозитарную систему.

Последовательность процедуры эмиссии облигаций выглядит следующим образом: 1) решение эмитента о выпуске ценных бумаг и подготовка всех документов; 2) регистрация выпуска; 3) организация депозитарного учета; 4) размещение ценных бумаг; 5) обращение; 6) погашение.

На выбор срока размещения облигаций оказывают влияние следующие факторы: разница в доходности краткосрочных и долгосрочных облигаций, кредитный рейтинг предприятия, размер займа. Теоретически ограничений по срокам нет. Однако следует учесть, что время, необходимое для реализации планов только по выпуску, составит не менее двух месяцев. Следовательно, целесообразным минимальным сроком по обращению является 6 месяцев. В идеале, чем больше сроки обращения, тем это удобнее для эмитента. К слову, в Англии сегодня есть облигации, выпущенные во время войны с Наполеоном. Однако представляется (и российский опыт это доказывает), оптимальным сроком первых выпусков, устраивающим потенциальных инвесторов, является один год и менее. В дальнейшем, по успешным итогам первых займов, с учетом роста доверия, будет происходить увеличение сроков заимствования выпуска. В течение же ближайших лет срок в три года представляется максимальной планкой, на которую может рассчитывать белорусский эмитент. Но даже в рамках одного года можно предусмотреть размещение облигаций на более короткие сроки -- так называемые сделки РЕПО (продажа облигаций с обязательным выкупом).