Проектный анализ инвестиционного проекта фитнес и спа клуба в Красноярский край, страница 19

Проект	Инвестиции	Чистые инвестиции, включенные в проект	NPV
Б А В	32 26 14	100 100 14/44=31,8	6,06 4,14 1,2847__ 11,484
Вост Г	30 42	30/44=68,2 100	3,67*0,682=2,5029 =2,136____ 4,6389

Всего: 16,122

Вывод: так как 16,59-16,12=0,47, то это означает, что начиная со 2 года мы потеряем 0,47.

5.6. Оценка проектов в условиях рационирования капиталов

Основой большинства инвестиционных проектов является привлечение инвестиционного капитала через продажу ценных бумаг, либо посредством кредитов и займов, либо посредством государственного финансирования. Однако дополнительная эмиссия не всегда возможна с экономической точки зрения, либо не целесообразна с точки зрения потери контроля над компанией.

В тех случаях, когда эти источники недоступны или слишком дороги единственным выходом для компании является политика рационирования капитала. Когда фирма работает в условиях жестко ограниченного объема инвестиций приходится отвергать даже те проекты, которые имеют положительную NPV.

Рационирование капитала – это наиболее выгодное использование временно ограниченных  денежных ресурсов ради максимизации своей будущей ценности.

Выбор проектов при краткосрочном дефиците средств

В ситуации краткосрочного дефицита средств фирма тем, не менее может вложить средства в неиспользованные в рамках рассматриваемого набора инвестиционных проектов,  в иную сферу деятельности с доходностью не ниже  стоимости собственного капитала. Эта ситуация имеет место тогда, когда руководство фирмы не опасается необходимости резервировать средства в предвидении их дефицита. Общая величина выгоды (прирост ценности), которую получит фирма в конце периода рационирования будет определяется по формуле:

I_t- общая сумма инвестиционных ресурсов, которой располагает фирма;

I_i – сумма инвестиций, направляемых на собственные проекты;

R – стоимость инвестиционных ресурсов, которыми располагаем фирма;

n – число лет, в течении которых фирма будет иметь денежные поступления по собственным проектам, профинансировав за счет I_i;

CF_t – денежный поток по собственным проектам фирмы.

Таблица 21

Проект	Собств.инвест	Первонач.инвест.	CF
			1	2	3	4	5
А	1919	1319	619	419	619	669	719
В		1019	769	469	419	369	319

Оценить проекты если компания работает рационировано до 3х лет.

Рационирование 1год :R₀=10%

2 год: R₀=20%, R₁=15%, R₂=10%

                             3 год : R₀=25%, R₁=20%, R₂=15%, R₃=10%.

А:

0                      1                    2                  3                   4                   5

       600                  619                419            619                     669         719            

10%

 

W_e^A = 600*(1+0,1)+619+419/(1+0,1)¹+619/(1+0,1)²+669/(1+0,1)³+719/(1+0,1)⁴=3119

 В:        0                1              2             3                4                5            

900            769        469          419              369            319

                  10%

W_e^В= 900(1+0,1)+769+469/(1+0,1)¹+419/(1+0,1)²+369/(1+0,1)³+319/(1+0,1)⁴=3025

Если компания не инвестировала бы средства в собственный проект, а вложила бы их в иную сферу деятельности, то тогда к концу периода рационирования она получила бы доход

W_e =1919*(1+0,1)=2110,9 что меньше доходности по любому из проектов.

В данной ситуации следует выбрать проект А как приносящий больший прирост ценности компании.

Долгосрочный дефицит средств

При оценке инвестиционных проектов в условиях долгосрочного дефицита средств необходимо прогнозировать на несколько периодов вперед. Формула расчета возможного прироста временной ценности инвестиционных ресурсов за период рационирования: