Разработка рекомендаций по выбору варианта инвестирования для расширения производственного потенциала компании, страница 25

При первом рассмотрении полученных результатов видно, что наибольшую рыночную стоимость имеет ЗАО «Профит», а значит, можно сделать вывод о том, что приобретение именно этого предприятия даст наибольший прирост стоимости ОАО «Белон». Кроме того, как было сказано выше, ЗАО «Профит» обладает достаточно современным оборудованием по производству металлических изделий из черного металлопроката, разветвленной сетью площадок по переработке и реализации металлолома, а так же имеет собственный порт. Последнее обстоятельство особенно важно для ОАО «Белон» в связи с его планами по расширению экспорта продукции и завоеванию новых рынков. Анализ денежных потоков, приносимых предприятием в течение прогнозного периода, позволяет утверждать, что, начиная с первого прогнозного года, ЗАО «Профит» будет стабильно аккумулировать только положительные денежные потоки, а соответственно приносить прибыль Группе Белон. При использовании метода чистых активов наибольшая стоимость чистых активов так же у компании «Профит», т.е. в случае возникновение чрезвычайных обстоятельств, влекущих за собой, например, банкротство приобретенного предприятия, ОАО «Белон» получит наибольшую выгоду. Однако стоит отметить и несколько не очень положительных моментов. Во-первых, прибыль, получаемая ЗАО «Профит» начиная с 2009 г. несколько снижается, а стоимость предприятия в постпрогнозный период фактически равно его стоимости в прогнозный период (т.е. отсутствует рост стоимости). Во-вторых, данные, полученные в рамках рыночного подхода не совсем адекватно отражают его стоимость на фондовом рынке в связи с отсутствием достаточно сопоставимых компаний в рамках выбранной отрасли и поэтому могут быть использованы очень приблизительно. В-третьих, если рассчитать рентабельность вложения средств, рассчитанных по методу дисконтирования денежных потоков, в приобретение всех предприятий через формулу рентабельности инвестиций, то получится, что инвестиции в ЗАО «Профит» будут иметь наименьшую рентабельность (таблица 17).

Таблица 17

Результаты оценки рентабельности инвестиций в приобретение

целевых  предприятий

Данные таблицы показывают, что наибольшую рентабельность имеют инвестиции в ООО «Аристотель», однако если рассмотреть динамику прибыли предприятия в последующие прогнозные годы, будет видно, что показатели прибыли падают[54], а стоимость предприятия в постпрогнозый период в связи с этим также существенно снижается. Кроме того, рассчитанная методом дисконтирования денежных потоков стоимость компании больше, чем стоимость, полученная в рамках рыночного подхода, что может означать о некоторой завышенности и неточности данной оценки. Применение метода чистых активов дает отрицательную стоимость ООО «Аристотель». Это говорит о том, что в случае непредвиденного банкротства предприятия, его активов не хватит даже для того, чтобы покрыть его долги и убытки. Фактически, приобретение ООО «Аристотель» может быть интересно ОАО «Белон» только с точки зрения наличия нового современного оборудования для производства кирпича, возможности быстрой переналадки данного оборудования для производства кирпича под заказ (с заданными заказчиком формой, цветом и другими характеристиками кирпича), наличия готового предприятия, расположенного в центральной части России для покрытия там потребностей в кирпиче клиентов ОАО «Белон». Однако для того, чтобы сделать предприятие действительно прибыльным, нужно будет существенно изменить управление предприятием и процесс производства на предприятии.