Разработка рекомендаций по выбору варианта инвестирования для расширения производственного потенциала компании, страница 11

В связи с тем, что в России фондовый рынок еще недостаточно активен, а рынок предприятий почти не сформировался (сделки по продаже предприятий осуществляются очень редко), нет достоверной и достаточной информации для использования методов компании-аналога и метода сделок. Поэтому для целей данного исследования был выбран третий метод сравнительного подхода – метод отраслевых коэффициентов, а именно его модификация, основанная на использовании мультипликаторов p/e и p/s (формулы 1.11 и 1.7).  Использование данного метода, несмотря на то, что он даст только приблизительную стоимость выбранных предприятий, особенно интересно для ОАО «Белон», так как в последние годы компания активно выходит на европейские рынки и сотрудничает с зарубежными инвесторами и кредитными институтами.

Затратный  (имущественный) подход основан на определении рыночной стоимости активов и текущей стоимости обязательств, т.е. фактически предполагает поэлементную оценку объекта. Применение данного подхода дает пессимистическую оценку объекта, однако, в условиях, когда фондовый рынок еще не сформирован, а рыночная информация отсутствует, этот подход часто оказывается единственным возможным [17; 250].

В рамках имущественного подхода выделяют 2 основных метода:

-  метод стоимости чистых активов стоимость бизнеса = рыночная стоимость всех активов –            (1.13)

-  обязательства

-  метод ликвидационной стоимости стоимость бизнеса = стоимость всех активов – обязательства – (1.14)

- затраты на ликвидацию

Применение затратного подхода наиболее обосновано в следующих случаях:

·  оценка предприятия в целом;

·  оценка контрольного пакета акций предприятия, обладающего значительными материальными активами;

·  оценка новых предприятий, когда отсутствуют ретроспективные данные о прибылях;

·  оценка предприятий, когда имеются затруднения с обоснованным прогнозированием величины будущих прибылей или денежных потоков;

·  отсутствует рыночная информация о предприятиях-аналогах;

·  в случае ликвидации предприятия (метод ликвидационной стоимости)[25].

Метод стоимости чистых активов основан на корректировке баланса предприятия в связи с тем, что балансовая стоимость активов и обязательств предприятия редко соответствует их рыночной стоимости.

Корректировка баланса предприятия проводится в несколько этапов:

1)  оценивается обоснованная рыночная стоимость каждого актива баланса в отдельности;

2)  определяется текущая стоимость обязательств предприятия;

3) рассчитывается оценочная стоимость собственного капитала (стоимость 100% акций) предприятия вычитанием из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия текущей стоимости всех его обязательств.

Стоимость каждого из активов и пассивов определяется индивидуально для каждого класса активов-пассивов.

Активы, участвующие в расчете, — это денежное и неденежное имущество предприятия, в состав которого включаются по балансовой стоимости следующие статьи [31; 55]:

1.  Внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе баланса. Нематериальные активы принимаются для расчета величины чистых  активов, только если отвечают следующим требованиям:

а)  непосредственно используются в основной деятельности предприятия и приносят доход (права пользования земельными участками, природными ресурсами, патенты, лицензии, ноу-хау, программные   продукты,   монопольные   права   и    привилегии и т.п.);

б) имеют документальное подтверждение затрат, связанных с их приобретением или созданием;

в)   право на владение данными нематериальными активами должно быть подтверждено документом (патентом, лицензией, актом, договором и т.п.), выданным в соответствии с законодательством Российской Федерации;

2.  Запасы и затраты, денежные средства, расчеты и прочие активы, показываемые во втором разделе бухгалтерского баланса, за исключением задолженности участников (учредителей) по их вкладам в уставный капитал и балансовой стоимости собственных акции, выкупленных у акционеров. Особенности корректировки статей второго раздела баланса предприятия: