Краткий конспект лекций по курсу «Валютное регулирование и контроль» (Платежный баланс и международная инвестиционная позиция. Валютные курсы. Валютные операции и контроль за их осуществлением), страница 6

Валютные курсы

Валютный курс – цена валюты одной страны, выраженная в иностранной валюте. Фактически через валютный курс сопоставляются экономики разных стран: оценивается конкурентоспособность, сравниваются затраты, доходы и т.п. В большинстве случаев под «валютным курсом» понимается номинальный валютный курс – валютный курс, складывающийся на рынке на определенную дату. Принято различать два крайних режима: фиксированный и плавающий курсы, а также несколько промежуточных.

Теории валютного курса.

Целью большинства теорий валютного курса является нахождение величины «фундаментального равновесного номинального валютного курса» - такой величины валютного курса, при которой платежный баланс не настолько пассивен, чтобы угрожать невыплатой внешних обязательств, но и не настолько активен, чтобы поставить другие страны перед угрозой дефолта. Наиболее известной является теория паритетов покупательной способности (силы) – purchasing power parities (PPP), основателем которой являлся Густав Кассель (шведский экономист) в 1916 – 1920 гг.

Базисом теории служит закон единой цены: в условиях совершенной конкуренции один и тот же товар в различных странах имеет одинаковую цену, если она выражена в одной и той же валюте. Теория исходит из предположения, что валютный курс связан с уровнями цен в сравниваемых странах. Например, если при заданном начальном уровне цен потребителям выгоднее покупать товары в США, а не в Японии, то спрос на американские товары вырастет, на японские будет снижаться. Вследствие этого в условиях фиксированного курса арбитраж на товарном рынке (покупка в США и продажа в Японии одного и того же товара) приведет к выравниванию уровня цен. При плавающих курсах покупка американского товара японцами приведет к большему обмену иен на доллары, повышению спроса на американскую валюту, росту курса доллара к иене, который в результате стабилизируется на уровне, что покупателям будет безразлично, где покупать товар – в США или Японии.

Различают теории абсолютного и относительного PPP. Теория абсолютного РРР: курс валюты равен соотношению цен в двух странах – Еd/f = Рd/Рf,

где: Еd/f – валютный курс, равный РРР, Рd – уровень цен на товары и услуги на внутреннем рынке, Рf – уровень цен на зарубежном рынке.

На практике закон единой цены и теория абсолютного РРР редко находят подтверждение. Причины: расходы на транспортировку, таможенные сборы, несовершенные монополизированные рынки, невозможность объективного сопоставления даже однородных товаров (например, автомобили FORD и Toyota).

В 1970-х гг. теория абсолютного РРР подверглась модификации. Экономисты начали считать, что изменения валютного курса должны объясняться сравнением не абсолютных уровней цен, а их относительным значением. Возникла теория относительного РРР, согласно которой колебание валютного курса пропорционально изменению уровня цен в двух странах.

В математической формуле относительный РРР:

Е1d/f = Е0d/f Х(Р1d/Р0d)/(Р1f/Р0f),

где: Е1d/f – валютный курс в текущем периоде, Е0d/f – валютный курс в базовом (предыдущем) периоде; Р1d – уровень цен на товары и услуги на внутреннем рынке в текущем периоде, Р0d – уровень цен на товары и услуги на внутреннем рынке в базовом периоде, Р1f – уровень цен на зарубежном рынке в текущем периоде, Р1f – уровень цен на зарубежном рынке в базовом периоде.

На основе относительного РРР возникло понятие реального валютного курса – номинальный валютный курс, рассчитанный с учетом изменения уровня цен в обеих странах. Для анализа важен индекс РВК:

IRER = Е1d/f/Е0d/f x id/if, где

IRER – индекс реального валютного курса, Е1d/f – валютный курс в текущем периоде (количество иностранной валюты за 1 национальной), Е0d/f – валютный курс в базовом периоде (количество иностранной валюты за 1 национальной), id – индекс внутренней инфляции (потребительских цен), if – индекс инфляции за рубежом.