В расчете показателя активы мы используем данные валюты баланса, уменьшенные на величину межфилиальных расчетов, текущих расходов, убытков, расходов будущих периодов и отрицательных переоценок активов.
Для отобранных аналогов производится расчет следующего мультипликатора: Р/А (цена собственного капитала/активы). В качестве оценки цены собственного капитала мы используем расчетную величину собственного капитала банка. Полученные данные по величине мультипликаторов мы усредняем. Таким образом, мы получаем среднюю величину, обратную мультипликатору капитала. Проведенный на 01.01.2003 г. анализ 199 крупнейших российских банков (без учета СБ РФ) дал коэффициент корреляции между величиной активов и величиной собственного капитала равный 0,879. Это позволяет говорить об адекватности выбранного коэффициента, обратного мультипликатору капитала.
Таким образом, среднее значение мультипликатора Р/А (цена собственного капитала/активы), позволяет приближенно оценить стоимость собственного капитала как произведение данного коэффициента и величины валюты баланса, взятых по нами по балансу, уменьшенной на величину межфилиальных расчетов, текущих расходов, убытков, расходов будущих периодов и отрицательных переоценок активов.
22.9. Доходный подход
Доходный подход – совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки.
Доходный подход к оценке кредитных организаций заключается в оценке будущих доходов с учётом времени их поступления и связанного с этим риска, и базируется на принципе ожидания, согласно которому текущая стоимость объекта является отражением ожидаемых в будущем доходов.
При оценке стоимости приносящего доход объекта применяют метод дисконтирования и/или метод прямой капитализации. Метод прямой капитализации используется в случае стабильно приносящего доход объекта, имеющего незначительные колебания денежных потоков за разные годы – как правило, для объектов, длительное время функционирующих в стабильных социально-экономических условиях. Метод основан на «прямой» капитализации нормализованных (усредненных) доходов от объекта с использованием адекватной ставки капитализации соответствующего вида дохода. Применимость метода ограничена требованием к неизменности динамики доходов во времени.
В случае высокой изменчивости денежных потоков оцениваемого объекта применяется метод дисконтирования денежных потоков, который считается универсальным с точки зрения своей практической применимости. Метод основан на моделировании динамики денежных потоков от эксплуатации и будущей перепродажи объекта.
В связи с тем, что оценивается банк, доходность большинства операций которого основана на разнице процентных ставок привлечения средств и выдачи кредитов, а также на разнице котировок акций на биржевом рынке и рынке государственных облигаций, нами представляется, что денежный поток представляет собой более нестабильную величину, чем чистая балансовая прибыль. Это связано с тем, что денежный поток сильно зависит от изменения величины обязательств и величины активов. К тому же мы имеем не ежедневные данные по балансовым счетам, а только данные на начало квартала, которые представляют собой остатки по счетам на эту дату. Поэтому мы предполагаем, что величина чистой прибыли более стабильная и устойчивая величина, чем денежный поток, который может сильно колебаться в пределах расчетного периода.
Мы считаем, что прогноз прибыли на несколько лет вперед и дисконтирование данной величины даст большую погрешность результата, чем предположение о средней величине годовой прибыли на следующий период в соответствии с изучением ретроспективных данных послекризисных лет, вычислением на их основе темпа изменения прибыли, и применение модели капитализации на основании полученных данных.
Расчет чистой прибыли и темпа ее изменения осуществляется на основе отчета о прибылях и убытках банка.
Уважаемый посетитель!
Чтобы распечатать файл, скачайте его (в формате Word).
Ссылка на скачивание - внизу страницы.