В случае, если андеррайтеру не удается продать некс._, часть выпуска по первоначально назначенной цене, то эту . ну он вынужден снизить. При этом андеррайтер, возможно,! только получит меньший доход (чем ожидаемый), но и пс сет убытки. Такое возможно, когда эмитент и андеррайтер расценивают рыночный спрос на выпускаемые ценные б) и согласованные между ними цены оказываются очень кими либо в период продажи выпуска резко падают pt ные цены на соответствующий класс ценных бумаг. Од__ если операция по размещению выпуска проходит успешнс андеррайтеру удается реализовать весь выпуск на назначен! им цене, то полученный доход может быть значительным. Возможно, что эмитент прибегает к услугам не одного деррайтера, а нескольких. В таком случае имеет место "ч. ное" размещение ценных бумаг, где для каждого из кредит, финансовых институтов устанавливается определенная дс размещаемого выпуска. Практикуется также создание коне циумов по размещению ценных бумаг, в которых участв) коммерческие банки. Такие эмиссионные консорциумы oj низуются как временное объединение для размещения oct, крупных выпусков ценных бумаг. Инвестиционный консор! ум может возобновить свою деятельность при дополнительи выпуске ценных бумаг. Консорциум возглавляется одним банков, исполняющим функции головного или основного ка. Такой банк ведет переговоры с потенциальными поку] лями о размещении ценных бумаг. Консорциум берет на * обязательства по гарантированному размещению ценных б> эмитента, обеспечивает правовую защиту его интересов. I, сорциум может осуществлять размещение не только на ус виях подписки, но и свободной продажи ценных бумаг.
Помимо андеррайтинга, банки проводят частное разми ние муниципальных облигаций, корпорационных облигации коммерческих бумаг. Среди коммерческих банков США па, му первенства в этой сфере деятельности держат "Дж. П. М< ган энд компани инкорпорейтед", "Бэнкерз траст Нью-Йс корпорейшн" и некоторые другие.
Частное размещение предполагает следующее: посреди! (коммерческий или инвестиционный банк) договаривается поручению эмитента с инвесторами о приобретении ими . пускаемых ценных бумаг. Частное размещение отличается андеррайтинга тем, что при частном размещении нет необа димости ни в регистрации выпуска в Комиссии по ценнь бумагам и биржам, ни в публичной рассылке копий эмисс» ного объявления.
Частное размещение предпочитают использовать эмитент выпускающие ценные бумаги среднего качества. В роли нт сторов (покупателей) при частном размещении ценных буи во многих случаях оказываются страховые компании. Нель не отметить, что другие кредитно-финансовые учреждения
I -едитные индивидуальные инвесторы также приобретают
' %нные бумаги путем частного размещения. А преимущества или привлекательность частного размещения остоит в том, что эта операция сугубо конфиденциальная и лает возможность согласовать путем переговоров все условия Спуска с тем, чтобы они могли удовлетворить интересам эмитента и инвестора.
Посредники при частном размещении ценных бумаг (коммерческие и инвестиционные банки) получают доход в виде разницы между ценой, по которой они продают ценные бума-^ и ценой, по которой инвесторы их приобретают.
\ ' 4.3. ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ: V БИРЖЕВОЙ И ВНЕБИРЖЕВОЙ ОБОРОТ
1
Вторичный рынок является неотъемлемой частью всего рынка ценных бумаг, поскольку обеспечивает возможность реализации ценных бумаг с наименьшими потерями для их держателей или с определенным доходом, и выполняет перераспределительную функцию, поскольку на вторичном рынке осуществляются сделки купли и продажи ценных бумаг, выпущенных ранее, происходит передача права собственности на ценные бумаги.
Вторичный рынок включает в себя оборот ценных бумаг |на фондовой бирже и внебиржевой оборот.
Уважаемый посетитель!
Чтобы распечатать файл, скачайте его (в формате Word).
Ссылка на скачивание - внизу страницы.