Финансовый менеджмент в системе управления предприятием. Финансовый менеджмент: цель, задачи, особенности, страница 3

Математический вид этих процедур:

– наращение, где

FV – будущая стоимость ДС

PV – настоящая (текущая) стоимость

(1+r) – множитель наращения

r – ставка дисконта

t – количество временных интервалов (лет, ден. оборотов)

 – дисконтирование, где

вторая

Ψ Концепция структуры капитала.

Обязательно наличие идеального рынка (с 0 налогообложением) при наличии которого стоимость предприятия зависит не от структуры капитала, а от принятых инвестиционных решений: если деятельность предприятия более выгодно финансировать за счет заемного капитала, то держатели акций компании могут продать часть её акций и приобрести акции эмитента не пользующегося ЗК.

В современной практике данная концепция модифицирована как концепция компромисса между экономией от снижения налоговых платежей и финансовыми издержками по заемным средствам.

   

С_нп – ставка налога на прибыль;

(1 - С_нп) – налоговый корректор (1-0,2 = 0,8)

Р_А – рентабельность активов = ЧП/А

ПК – процент за пользование кредитом

(Р_А - ПК) – дифференциал

Р_А > ПК , то доход                    условие для оправдания ЗС!

Р_А ≤ ПК , то убыток

ЗК –    40   30   50

СК –    60   70   50

ЗК/СК - плечо финансового рычага денежный мультипликатор

40/60 = 0,67 по Российским меркам

Эффект финансового левериджа должен быть положительным.

третья

Ψ Концепция оценки доходности финансовых активов.

1- структура фондового портфеля влияет на степень риска собственных ценных бумаг компании;

2- прибыльность акции зависит от величины этого риска;

3- для минимизации рисков  вложения, инвесторам целесообразно объединить рисковые финансовые либо активы в портфель.

Данная концепция имеет вид:

  , где

βФП – фондового портфеля;

Р_i – ожидаемая доходность и-той акции компании;

R_mn – безрисковая доходность облигаций со сроком до 1 года, в среднем 57% в год;

R_m – ожидаемая доходность портфеля, состоящая из всех акций (рыночный портфель);

Β_i – коэффициент и-той акции компании.

Суть концепции: премия за риск вложений в акции данной компании прямопропорциональна рыночной премии за риск.

Интерпретация  β_i.

Если β_i = 1, то компания имеет среднюю степень риска на фондовом рынке.

β_i < 1, то акции компании менее рискованные

β_i > 1, то акции компании более рискованны.

ΒФП – значение, β – коэффициенты фондового портфеля компании.

di – доля и-того финансового инструмента (акции) в портфеле компании;

n – количество различных видов финансовых инструментов (акций) в портфеле. Не должно быть > 15.

четвертая

Ψ Концепция эффективности рынка.

Текущая цена финансовых активов (ЦП и ДС) полностью отражает общедоступную информацию и факторы влияющие на будущую стоимость активов.

Эффективность – информационная, т.е. эффективный рынок – в ценах, которого находит отражение вся информация о ситуации на рынке.

Три формы эффективности:

1) Слабая – в стоимости ценных бумаг полностью отражена информация прошлого периода, т.е. инвестор не сможет извлечь для себя выгод, понизив либо повысив курс ценных бумаг и таким образом получить сверх доходы (обыграть рынок);

2) Умеренная – текущие рыночные цены отражают не только изменение цен в прошлом, но и общедоступную информацию (финансовая, статистическая) отчетность.

3) Сильная форма – в текущих ценах отражена вся информация – как общедоступная, та и индивидуальная.

пятая

Ψ Концепция компромисса между риском и доходностью.

В любом бизнесе процесс получения дохода связан с рисками его неполучения (дохода). Между риском и доходностью прямая связь (    риски,     доходность )

На практике возникают проблемы, т.е. ставятся задачи не предельные, связанные с максимальными или минимальными затратами, а учитывается определенный компромисс.

шестая

Ψ Концепция агентских отношений (ассиметричная информация).

Она призвана оптимально сглаживать конфликты между собственниками и менеджментом организации, собственниками и кредиторами.

Агентские отношения, возникают тогда, когда владельцы компаний приглашают управляющих (агентов) для текущего управления и наделяют их полномочиями по принятию решений.