Замена технологического оборудования сборочного цеха машиностроительного предприятия, страница 17

2.4. Оценка эффективности инновационного проекта с дисконтированием денежных потоков

Метод оценки инновационных проектов, который будет рассмотрен в этом подразделе, учитывает все возможные условия его реализации и поэтому обладает свойством универсальности, что позволяет использовать его для опре­деления эффективности любого проекта. В основе этого метода лежит принцип расчета денежных потоков.

Данный метод описан в «Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования», утвержденных Госстроем, Министерством экономики, Министерством финансов и Госкомпромом РФ от 31 марта 1994 г.

Дисконтирование – метод оценки инновационных проектов путем выражения будущих денежных потоков, связанных с реализацией проектов, через их стоимость в текущий момент времени.

При этом методе оценки определяют суммарный чистый дисконтирован­ный доход в пределах горизонта расчета, который предполагается получить при осуществлении проекта.

Денежный поток - совокупность денежных средств, реально поступаю­щих на счета предприятия за период реализации инвестиционного проекта.

Чистый денежный поток (чистый доход), определяется как разность между реальным притоком и реальным оттоком денежных средств, совершаемых в течение определенного интервала времени инвестиционного периода.

При прогнозировании финансовых показателей проекта в качестве интер­валов инвестиционного периода могут быть приняты месяц, квартал или год.

При выборе конкретного интервала следует исходить:

1. Из планируемой периодичности денежных поступлений и платежей.

2. Из приемлемой точности получения прогнозов по каждому интервалу.

Инновационные проекты характеризуются денежными потоками, имею­щими, как правило, различную интенсивность в течение отдельных интервалов инвестиционного периода. Причем, чистый денежный поток может быть отри­цательным на начальном, инвестиционном этапе проекта, когда совершаются инвестиционные затраты по проекту, и принимают положительное значение на эксплуатационном этапе проекта, когда текущие поступления превышают раз­меры текущих платежей.

Для оценки экономической эффективности проектов следует учитывать различную ценность для потенциальных участников проекта денежных средств, получаемых или затрачиваемых ими в разные моменты времени. Соизмерение разновременных денежных потоков, образуемых при реализации проекта, осу­ществляется путем их дисконтирования - процедуры приведения денежных по­токов к единому моменту времени. В качестве точки приведения в экономиче­ских расчетах обычно принимается момент, соответствующий началу инвести­ционного этапа проекта, т.е. началу инвестирования проекта, или момент при­нятия решения о целесообразности дальнейшей реализации проекта.

Вычислительная процедура дисконтирования состоит в умножении вели­чины денежного потока, имеющего место на n-ом интервале инвестиционного периода, на коэффициент дисконтирования.

Составляется таблица расчета денежных потоков с учетом коэффициента дисконтирования, который определяется по следующей формуле:

При выборе ставки дисконта для конкретного проекта рекомендуется ис­ходить из величины возможных для инвестора и гарантированных источников накопления капитала (например, из депозитного процента по вкладам в надеж­ном банке или дивидендной отдаче на капитал), скорректированных (увеличен­ных) с учетом риска, связанного с инвестициями в конкретный проект.

Для расчета финансовой эффективности инновационного проекта применяются четыре главных критерия оценки:

1. Чистая текущая стоимость (чистая приведенная стоимость, чистая дисконтированная стоимость).

2. Внутренная норма доходности (рентабельности).