Экономика и менеджмент \ Международные финансы

Международные финансы: Курс лекций (Темы 1-9: Мировая валютная система. Международные денежные рынки), страница 13

Популярно среди РФ

·  Q выпуска > $100 mln

·  Т 5-10 лет

- отчетность в МСФО, необходимо получать рейтинги

3.  Эмиссия облигаций м/н банком с высоким кредитным рейтингом с передачей ДС, полученных от эмиссии, заемщику по кредитному договору – Credit Linked Notes

+ Требования к раскрытию- меньше

- Суммы меньше

60% - эмитировано в $

Почему заемщики предпочитают выпускать не в $?

1.  Диверсификация рисков

2.  Хеджирование валютного риска

3.  Сокращение валютного риска – связанного с ДП

4.  Более низкие % ставки

Пример:

Газпром - еврооблигации

Евро

2,74%

Доллар

3,45%

Рубль

7,6 – 7,7%

ВТБ- еврооблигации

Юань

3,62%

Швейцарский франк

1,9%

Доллар Рубль

3,27%

Формы еврооблигационных выпусков:

1.  С фиксированный % - если ожидается снижение валюты

2.  Плавающий % - Libor+ (Сбербанк – 2,4), (популярно в РФ), пересматриваются каждые 3-6 месяцев; 5, 10, 100 тыс $

3.  Облигации с 0 купоном – как обычные дисконтные облигации (популярно в Японии)

4.  Еврооблигации, связанные с акциями: конвертируемые (меняем облигации на акции) и с варрантами на акции (купить определенные кол-во по условленной цене)

Вопрос 3. Международные акции

Акции

Гибридные инструменты

Обыкновенные

Привилегированные

Американские депозитарные расписки

Глобальные депозитарные расписки

Европейские депозитарные расписки

Американские депозитарные доли

Глобальные депозитарные доли

Европейские депозитарные доли

Депозитарная расписка – производная цб, выпущенная депозитарным банком, удостоверяющая право ее владельца на определенное кол-во акций иностранной компании, депонированных (находящихся на хранение) в стране нахождения этой компании.

Владелец может осуществлять все права акционера!! (дивиденды, участие в общем собрании)

В США запрещен оборот ин акций. Эмитент договаривается, и депозитарный банк выпускает расписки (=акции) или доли (=доле акции) - все платежи и эмиссия в $/

Если это в Европе – то Европейские ДП и ДД, если на 2х и более рынках – то глобальные.

Американские:

1.  Спонсируемые – выпуск по просьбе эмитента, на бирже.

·  ADR 1го ур-я –

ü  Внебиржевой

ü  Минимальные регистрационные требования

ü  Акции уже существуют на рынке

·  АDR 2го ур-я –

ü  Акции уже существуют

ü  Биржевой рынок

ü  Регулярная отчетность

·  АDR 3го ур-я –

ü  Только IPO

ü  Самые высокие регистрационные ребования

ü  Публичный листинг

ü  Самые высокие ТС

·  АDR 4го ур-я –

ü  Частное размещение среди заинтересованных по правилу 144А,

ü  Правило 144S- торговля на неамериканских рынках

ü  Только IPO

2.  Не спонсируемые  – за свой счет (банк купил и выпустил), внебиржевые - Qбольше

Мотивы выпуска акций:

·  Кредитная репутация эмитента

·  Увеличение потенциального D

·  Маленький рынок – стремятся расширить горизонты

·  Продвижение товара за рубежом

·  Диверсификация источников финансирования

Этапы андеррайтинга:

1.  Beauty contest – Выбор lead manager – глава синдиката андерраутинга

2.  Engagement – договор о основных параметрах сделки – co-lead manger

Lead manager        35-45% размещения

Co-lead manager à road show

Co-manger        10-15% размещения

Selling agents

3.  Due diligence & documentation - подготовка и проверка документации, ее качество, проспект эмиссии (red herring)

4.  Signing & pricing - книга заявок, цена

Скачать файл