Законодательная и нормативная база оценки. Виды стоимости, определяемые в процессе оценки бизнеса. Денежный поток для инвестированного капитала. Метод рынка капитала: экономическое содержание и основные этапы. Оценка обыкновенных акций, страница 12

 ср ЧП = 186000/5 = 37200

Если выявлена тенденция. которая м.б. экстраполирована в будущем, то данным по ЧП за посл годы следует придать больший уд вес по сравнению с данными предшеств лет и исп-ть для расчет формулу средневзвеш вел-ны:

взвеш ЧП = 593000/15 = 39500

Если ожидается, что сложившаяся тенденция динамики прибыли останется сильной. то м. сделать расчет на основе тренд прямой. Построение тренд прямой будет предпочтительней средневзвеш вел-ны, если в посл годы прибыль резко увеличивалась и уменьшалась и поэтому ей не следует придавать наиб вес.

Для расчет статистич трендовой прямой необх-мо исп-ть данные не менее, чем за 5 лет.

ЧП_i = a + b*x_i, где x_i – уд вес, a = (∑ЧП – b*∑x) / N = 26700, b = (N* (∑ЧП * x) - ∑x * ∑ЧП) / (N * ∑x² – (∑x)²) = 3500

След-но, ЧП₅ = 26700 + 3500*5 = 44200

3) расчет ставки кап-ции. Ставка кап-ции учитывает риски инвестиций в данное п/п. Чем выше риск, тем быстрее инвестор хочет возвратить влож капитал и тем боее высокое значение выбирается для ставки кап-ции. Если известен срок окупаемости, требуемый инвестором, то ставка кап-ции рассчит-ся путем: r = 100% / Ток (срок окупаемости).

Если срок окупаемости неизвестен, то:

- расчет на основе ставки дисконтирования: r = R-q, где R – ставка диск-ния, q – ср годовые темпы роста пок-ля дохода;

- анализ рын аналогов. При его исп-нии собир-ся и анализируется инф-ция о доходности и рын ст-ти анализируемого п/п: r = D (доход, приносимый аналогом) /V (цена продажи, рын ст-ть п/п аналога).

Рекомендуется рассчитывать ср значение ставка кап-ции по нескольким сопоставимым предприятиям.

4) определение ст-ти п/п. Здесь рассчит-ся ст-ть п/п, исходя из формулы метода кап-ции доходов: V = D/r. в полученную величину рын ст-ти п/п вносятся корректировки, которые будут рассмотрены в методе диск-ния ден потоков (ДДП). в наст время метод кап-ции доходов исп-ся для оценки небольшого числа росс п/п (монополий или олигополий), имеющих стаб потоки доходов.

Главное условие эффект исп-ния метода кап-ции доходов – наличие у п/п стаб доходов или доходов, возрастающих опр темпами.

26.  Мультипликатор Цена/прибыль

Определение рыночной стоимости собственного капитала предприятия сравнительным методом основано на использовании ценовых мультиплика­торов. Ценовой мультипликатор – это коэффициент, показывающий соотно­шение между рыночной ценой предприятия или акции и финансовой базой. Финансовая база оценочного мультипликатора является, по сути, измерите­лем, отражающим финансовые результаты деятельности предприятия.  Для расчета мультипликатора необходимо:

** определить цену акции по всем компаниям, выбранным в качестве аналога; это даст значение числителя в формуле;

** вычислить финансовую базу (прибыль, выручку от реализации, сто­имость чистых активов и т.д.) либо за определенный период, либо по состо­янию на дату оценки; это даст величину знаменателя.

мультипликаторов.

Мультипликаторы цена/прибыль, цена/денежный поток. В России данная группа мультипликаторов является наиболее распространенным способом определения цены, так как информация о прибыли оцениваемой компании и предприятий-аналогов является наиболее доступной. В качестве финансо­вой базы для мультипликатора используется любой показатель прибыли (чистой прибыли, прибыль до упла­ты процентов и налогов и т.д). 0сновное требование полная идентичность финансовой базы для аналога и оцениваемой фирмы.

Мультипликатор цена/прибыль существенно зависит от методов бух­учета. Поэтому если в качестве аналога выступает зарубежная компа­ния, следует привести порядок распределения прибыли к единым стан­дартам.

Базой расчета мультипликатора цена/денежный поток служит любой показатель прибыли, увеличенный на сумму начисленной амортизации. Сле­довательно, аналитик может использовать несколько вариантов данного муль­типликатора.