Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие (Конспект лекций и практикум), страница 28

Вариант 2: 28% стоимости должно быть оплачено немедленно, а оставшаяся часть будет погашена равными годовыми платежами в течение 10 лет с начислением 12% годовых на непогашенную часть кредита.

Вопросы:

1. Какая из схем более предпочтительна и почему?

2. Чему равна величина полугодового платежа по варианту 1, если в договоре предусмотрено использование номинальной процентной ставки?

3. Чему равна величина полугодового платежа по варианту 1, если в договоре предусмотрено использование эффективной процентной ставки?

Задача 132*

Предприниматель планирует приобрести здание за 100 тыс. долл. Возможно два варианта оплаты:

В первом случае 20% стоимости должно быть оплачено немедленно, а оставшаяся часть будет погашена равными квартальными платежами в течение 5 лет с начислением 12% годовых на непогашенную часть кредита (ставка эффективная).

Во втором случае условия те же, за исключением того, что немедленно должно быть оплачено 25% стоимости здания, а ставка номинальная.

Какая из схем более предпочтительна и почему?

Часть 5.  Критерии оценки экономической эффективности (финансовой привлекательности) инвестиционных вложений

5.1.  Чистая приведенная ценность проекта (NPV)

Предприятие, как субъект осуществляющий инвестиционную деятельность, чаще выступает в роли заемщика, привлекающего кредитные ресурсы в целях обновления основных фондов, расширения и развития бизнеса. Поэтому в производственной практике наибольшую актуальность имеют оценки настоящей стоимости генерируемых инвестициями денежных потоков, главным образом NPV.

NPV – ставшее нарицательным сокращение от английского NetPresentValue – чистая приведенная ценность, чистая настоящая стоимость, чистый дисконтированный доход. В литературе можно встретить достаточно много вариантов перевода. NPV представляет собой дисконтированную оценку денежного потока, рассчитываемую по следующей формуле:

, где                                                                                               (5.1)

     –          денежный поток в t-м периоде;

Т     –   срок реализации (длительность) проекта;

r      –   цена денег (процентная ставка).

Можно встретить также формулу:

                                                                                               (5.2)

С₀   –   первоначальное капитальное вложение.

Суть от этого не меняется. Напомним, что коэффициент дисконтирования в нулевой точке равен единице.

Для расчета NPV на практике достаточно дополнить табличную форму денежного потока (табл. 2.1) строками, в которых будет записан коэффициент дисконтирования, а также приведенный денежный поток. Далее достаточно сложить сумму по последней строке.

Табл. 5.1

Расчет показателя чистой приведенной ценности проекта (NPV)

Суммы по остальным строкам никакого значения не имеют.

NPV показывает, насколько приведенные доходы от реализации проекта превышают приведенные затраты, и превышают ли вообще. Поэтому «обязанность» этого критерия – быть положительным, что свидетельствует об экономической эффективности или, как чаще говорят, финансовой привлекательности проекта. Проект принимается, если NPV положителен и не принимается, если NPV отрицателен. Абсолютное значение критерия не имеет физического смысла и играет роль только в случае сравнения двух или более приведенных к сопоставимому виду проектов.