Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие (Конспект лекций и практикум), страница 29

Задача 133

Денежные потоки по инвестиционным проектам А, В, С, D представлены в таблице. Определите, какие проекты вложения средств пригодны для реализации, если уровень процентных ставок в рассматриваемый период может быть принят равным 12%.

Решение представим также в табличной форме.

Следовательно, для реализации пригодны проекты А и D.

По сравнению с другими применяемыми показателями NPV обладает рядом очень существенных достоинств:

-  во-первых, он четко отражает приоритетную цель деятельности любого предприятия, заключающуюся в накоплении (максимизации) его финансового потенциала.

-  во-вторых, NPV обладает свойством аддитивности, т.е. можно напрямую складывать NPV нескольких одновременно принимаемых проектов.

NPV (A) + NPV (B) = NPV (A+B)

Это позволяет использовать его для формирования и оптимизации инвестиционного портфеля.

-  в-третьих, он учитывает и разновременность и разнохарактерность денежных потоков на всем интервале.

Задача 134

В таблице приведены данные о чистой приведенной ценности четырех инвестиционных проектов, доступных к реализации. Проекты А и D являются взаимоисключающими. Ваше предприятие имеет возможность внедрить одновременно два проекта. Какую комбинацию следует предпочесть?

Необходимо сравнить комбинации проектов A+B; A+C; B+C; B+D и C+D.

NPV (A+B)=4900;  NPV (A+C)=4650;  NPV (B+C)=4550;   NPV (B+D)=5200;  NPV (C+D)=4950

Предпочесть следует комбинацию проектов B+D.

К сложностям использования критерия NPV можно отнести следующее:

1. Отсутствие физического смысла. Иногда NPV трактуют, как некоторую фактически ожидаемую к получению сумму, реальный доход предприятия и т.п. Это ошибочно. Возникновение таких мнений во многом обусловлено вариантами перевода английского слова value (стоимость, цена, полезность, ценность). NPV – критерий для принятия решения, не более того.

2. Значение NPV зависит от интервала дробления рассматриваемого временного периода. Дисконтирование по годам даст результат меньший, чем дисконтирование по кварталам или месяцам (эффект процента на процент). Т.е., если интервал четко не задан, им можно варьировать по своему усмотрению и получать разные значения NPV. Отметим, что это обстоятельство не изменит знака критерия, решающего для оценки проекта.