По фьючерсным контрактам может быть открыта длинная позиция. Так же вносится определенная залоговая сумма, подтверждая намерение о том, что когда придет время, контракт на покупку стандартного количества товаров по оговоренной цене будет взят и исполнен.
Приходит время исполнения контракта. Допустим, открыта короткая позиция, внесена залоговая сумма и нужно выполнить контракт на продажу товара. Но когда настал момент продажи, видно, что по той цене, которая записана во фьючерсе, продавать свой товар невыгодно, так как цена на реальный товар в момент исполнения контракта значитель165
но выше той, которая зафиксирована в контракте. Тогда против короткой открывается длинная позиция, т.е. вносится залоговая сумма под другой фьючерс. Так как в этом случае участник рынка одновременно владеет фьючерсами и на покупку, и на продажу, то эти обязательства взаимопогашаются. Таким образом, если имеется реальный товар, то он продается фактически по той цене, которая сложилась на рынке в данный момент. Но на этом теряется залоговая сумма. Такая система называется хеджированием (это не страхование) (от англ. hedge — ограда). "Hedge" — фермерский термин и означает ограждение себя от риска продажи и риска цены или риска покупки и риска цены. Но это "ограждение" выставляется небесплатно, так как за исключение риска нужно платить. Если кто следит за международной торговлей, то может заметить, что иногда появляется информация о том, что инвестиционные фонды пришли на рынок, скажем, алюминия, в результате чего цены на него стали повышаться. Инвестиционные фонды не имеют права заниматься торговлей алюминия, поскольку им разрешено заниматься торговлей только ценными бумагами. Поэтому они на бирже работают не с реальным товаром, а с ценными бумагами, которые называются фьючерсами.
Опцион относится к более поздним изобретениям. Он еще дешевле. Если принцип работы с фьючерсами заключается не в получении максимальной прибыли, а в максимальном сокращении потерь, то в отношении опциона еще проще. Опцион, как и фьючерс, может быть на покупку или продажу, но в отличие от фьючерса не нужно открывать другую позицию. Участник может отказаться от контракта, но, приобретая опцион, платит премию. И если он не исполняет контракт, то эта премия остается в пользу того, кто получил этот контракт невыполненным. Таким образом, опцион — еще более дешевая форма хеджирования.
Что касается валютных и денежных производных ценных бумаг, то они относятся к новейшим изобретениям. После 70-х годов, когда разрушилась Бреттон-Вудская система, начались резкие колебания валютного курса во всем мире. Финансисты вспомнили хорошо известный биржевикам инструмент, применяя фьючерсы к валютному курсу, процентным ставкам, к ценам различных видов ценных бумаг и т.д.
Мир ценных бумаг обширен. Мы, к сожалению, далеко не всегда им пользуемся. Российские банки, в частности, когда заключали форвардные контракты, не использовали операции
166
по СВОПам, которые используют западные банки. Смысл этих операций очень простой: участник заключает форвардный контракт на поставку другому участнику валюты по определенному курсу в определенный срок и одновременно заключает противоположный контракт с нерезидентом о поставке в противоположном направлении. Таким образом, данный участник снимает с себя риск неисполнения форвардного контракта, заключая с одним банком один контракт, а с другим — противоположный, т.е. раскладывая риск между участниками рынка. Это объясняет, почему такой крупный игрок на рынке, как Сорос, считает, что появление современных производных ценных бумаг вызывает все больше и больше потрясений, которые являются причинами финансовых кризисов. Смысл здесь состоит в том, что если участник снимает с себя риск, то, очевидно, кто-то его должен на себя взять. Все эти инструменты рассчитаны на перевод риска (распределение) на всех участников рынка, и в результате этих операций потрясения распространяют свое действие на весь финансовый рынок1 .
Уважаемый посетитель!
Чтобы распечатать файл, скачайте его (в формате Word).
Ссылка на скачивание - внизу страницы.