Инвестиции в ценные бумаги представляют собой основной источник для одних банков (доля в доходах более 25-30%) и существенный для других. Некоторые банки не занимаются инвестициями в ценные бумаги или инвестируют только в государственные ценные бумаги.
Инвестиции в акции подразделяются на торговый и инвестиционный портфели. Первый портфель формируется за счет инвестиций в акционерный капитал других компаний для приобретения определенных прав при принятии управленческих и финансовых решений на предприятии. К инвестиционному портфелю относятся инвестиции в контрольные пакеты акций предприятий и прочее участие в уставных капиталах. Эти пакеты в условиях современной России имеют высокий риск, низкую ликвидность и малый доход. Приобретаются они чаще всего в рамках перекрестного владения в пределах одной финансово-промышленной группы (ФПГ). Торговый портфель формируется из ценных бумаг для перепродажи, или для спекуляции. Эти инвестиции в настоящее время для России при инвестиции в «голубые фишки» и при достаточной диверсификации портфеля представляют средний риск при высокой доходности. В настоящее время это связано с тем, что цены на нефть высоки, что способствует росту российской экономики. По нашему мнению, чем выше доля дохода от спекуляций ценными бумагами в доходах кредитной организации, тем выше риски и дисперсия дохода кредитной организации, следовательно, при прочих равных условиях при оценке стоимости кредитной организации ставка дисконта должна быть выше.
Если оценщику доступна информация о структуре (составе) пакета ценных бумаг, то ему при оценке необходимо принимать во внимание следующие факторы:
· котируется ли ценная бумага на бирже,
· ликвидность ценной бумаги,
· долгосрочный тренд котировок акций,
· перспективы развития отрасли и перспективы мировых рынков.
Бумаги внебиржевой торговли следует относить к высокорисковым активам с непрогнозируемой доходностью и ухудшающим структуру актива баланса банка.
Необходимо также проанализировать состав учтенных банком векселей. Они подразделяются на векселя банков и векселя предприятий. Если векселя не котируются на бирже, то они представляют собой высокорисковый вид активов. Даже векселя крупных предприятий могут иметь высокий риск, поэтому они учитываются с высоким дисконтом. Векселя являются высокодоходными и высокорисковыми активами. Большая доля векселей в активе баланса приводит к большой дисперсии дохода банка и, следовательно, к необходимости применять к доходам такого банка высокую ставку дисконта. Учтенные векселя банков представляют собой, как правило, менее рискованный актив.
Кредитные требования банка относятся к малоликвидным активам с высокой доходностью и высоким риском. Кредиты являются основным источником доходов для многих банков. На наш взгляд, кредитные вложения менее рискованны, чем инвестиции в ценные бумаги, потому что перед выдачей кредита банк внимательно изучает финансовое положение заемщика и может лучше прогнозировать его будущие доходы, чем в случае с акциями предприятий, котирующихся на бирже. В таблицах приведены данные журнала «Эксперт» о банках и их эффективности по кредитным операциям и операциям с ценными бумагами[5].
Таблица 22.6
Эффективность по кредитным операциям
Уважаемый посетитель!
Чтобы распечатать файл, скачайте его (в формате Word).
Ссылка на скачивание - внизу страницы.