Система управления портфелем ценных бумаг, страница 14

тогда если d1>d2, то имеем:

,                        (2.22)

где _, , ,  - - средние цены облигации i в момент t и t+1, N_i = N_j - число облигаций в портфеле в начале и в конце торговой сессии.

Путем несложных преобразований получаем,

,                                                                           (2.23)

что и требовалось доказать.

При этом необходимо учитывать издержки при перевложении средств из одной облигации в другую. Значение неравенства (2.20) показывает эффективность перевложения средств из выпуска i в выпуск j с учетом издержек.

Стратегия управления портфеля:

1) число облигаций в портфеле либо равно нулю, либо равно двум - это ограничение на число облигаций в портфеле, которое обеспечивает достаточную степень защиты от непредвиденного падения курса одной из облигаций. В общем случае это число можно варьировать в зависимости от степени риска портфеля, чем выше риск тем меньше облигаций в портфеле.

2) формирование первоначального состава портфеля производится путем покупки двух облигаций относительное изменение цен, которых будет максимальным и большим единицы- при оценке эффективности перевложения средств из одной облигации в другую вычисляются значения выражения (2.20) для каждой из двух облигаций из портфеля, т.е. вычисляется эффективность перевложения средств из облигаций находящихся в портфеле в другие облигации торгуемые на следующей торговой сессии. Для каждой облигации из пакета выбирается два максимальных коэффициента, больших 1. Затем выбирается абсолютный максимум из этих коэффициентов, таким образом находится облигация в которую  перекладываются деньги одной   из  двух  облигаций  из  портфеля   (этооблигация  значения коэффициента     (2.20)     является     макcимальным).     После     этого проверяется     оставшаяся     облигация     и     заполняется     таблица перевложения с учетом ограничений на перевложение, т.е. нельзя переложить   средства   из   двух   облигаций   одновременно   в   одну облигацию на следующей торговой сессии. Если все коэффициенты (2.20) меньше либо равны 1 то таблица перевложения пуста – это означает, что перевложение средств будет неэффективно.

S1	S2	Coell
34009	35004	1.00270003934384

Рис 2.6 Изображение таблици перевложения

На рис 2.6 изображена таблица, которая показывает, что необходимо на следующей сессии продать облигацию под 34009 и на вырученные денги купить облигацию 35004.

Пример:

пусть в портфеле находятся облигации с сериями 34005 и 35001, после вычисления (2.19) получили следующие значения коэффициента:

K_34005,31018 = 1.003, K_34005,31018 = 1.008,

K_34005,31012 = 1.004, K_34005,31012 = 1.003,

данная ситуация показывает, что необходимо провести переложение следующим образом (операция переложения заменена стрелкой), 35005=>31018, 34005=>31012.

4) анализ   ситуации   оператором   системы.   Он   может   согласиться   с рекомендациями   программы   по   перевложению   средств,   либо   не согласится.  В  автоматическом режиме на этом  этапе  происходит заполнение заявки на продажу облигаций из левой части таблице (см. рис. 2.6.) и покупку облигаций из правой части с распределением денег от продажи на покупаемые облигации.