Обоснование финансовых и инвестиционных решений в условиях риска
1. Инвестиционно- финансовые риски и методы их оценивания
2. Модель взаимосвязи риска и доходности
3. Управление портфелем финансовых инвестиций
4. Оценка риска инвестиционного проекта
1. Инвестиционно- финансовые риски и методы их оценивания
Финансово-инвестиц. риск – это возможность недостижения запланированных идей инвестирования и денежных затрат.
По объектам вложения эти риски делятся на :
· Риски финансовых инвестиций – вложения в ценные бумаги
· Риски реальных инвестиций – вложения в инвестиционные проекты.
Основная причина риска вложения в финансовый капитал – фактор времени. Длительный временной интервал между вложением денег и получением дохода – в нестабильной экономике деньги и ценные бумаги могут терять свою стоимость.
Существует три основных направления теории оценки финансовых активов:
1. Фундаменталистическая теория. Здесь говорится, что каждая ценная бумага имеет внутреннюю, принадлежащую только ему цену. Эта цена может быть количественно выражена как дисконтированная (приведенная к определенному моменту времени) стоимость будущих поступлений от этой ценной бумаги. Недостаток – прогноз осуществляется на основе рыночной ситуации, которая весьма нестабильна.
2. Технократическая теория. Для определения будущей цены конкретных ценных бумаг достаточно знать их динамику в прошлом. Прогнозируются будущие тренды кратко-, средне и долгосрочного характера на основе имеющейся статистики.
3. Теория «походов наугад». Базируется на теории текущей информации. Подразумевается что невозможно с большой точностью прогнозировать изменение стоимости ценной бумаги в будущем, то есть цена любого финансового актива изменяется абсолютно непредсказуемо и не зависит от предыдущей динамики. Этот подход ориентируется на знаниях и интуиции лица, принимающего решения.
Все ценные бумаги подвержены риску. Из трех групп ценных бумаг (акции, облигации предприятий, облигации государственные), наибольшему риску подвержены акции.
Риск владельца акции состоит в том, что его прибыль зависит от доходов предприятия, предсказать которые практически не возможно.
Что касается владельца облигации – здесь риск меньше, так как стоимость облигации оговаривается в момент ее покупки. Здесь риск связан с утратой капитала, вложенного в ценные бумаги, при банкротстве предприятия.
Наименее рискованные – государственные облигации. Здесь риск сведен к нулю. Хотя есть опасность того, что есть инфляция и со временем вновь выпущенные облигации будут цениться больше старых. Т.О. краткосрочные облигации более прибыльные, чем долгосрочные.
Принято думать, что среди прочих равных, инвестор выберет следующие объекты вложений:
1. при определенной степени риска характеризуется большей нормой ожидаемого дохода
2. при определенном уровне дохода характеризуется меньшей степенью риска
Доход, обеспечивающийся каким-либо активом (Nij), охватывает 2 элемента: доход от изменения стоимости актива и доход от полученных дивидендов.
Nij = (Dij + (Pij – P(i-1)j) / (P(i-1)j ) * 100, где
Dij – дивидендные выплаты по 1 J-й акции в i-м году
Pij – рыночная цена 1 J-й акции в i-м году.
Риск является вероятностной оценкой, т.о. его количественные изменения не могут быть однозначными и определенными. В зависимости от примененной методики величина риска может изменяться. Наиболее известные две методики расчета и оценки риска:
1. анализ чувствительности конъюнктуры
2. анализ возможного распределения доходности
Суть первой методики (анализ чувствительности конъюнктуры) заключается в расчете размаха вариации доходности актива (R), исходя из пессимистичной (Nп), наиболее вероятной (Nй), оптимистичной (Nо) оценки, которая рассматривается как мера риска, которая ассоциируется с активом (задача 1).
R = Nо – Nп
Суть второй методики заключается в построении возможного распределения значений доходности, определении стандартного отклонения от среднего значения доходности и коэффициента вариации, который определяется как степень риска актива. Т.Е., чем выше коэффициент вариации, тем больше риск актива.(задача 2.)
Риск, ассоциирующийся с активом как правило изменяется во времени. С ростом долгосрочности планирования сложнее спрогнозировать доходность актива, то есть размах вариации доходности и коэффициент вариации и коэффициент вариации увеличивается, то есть риск увеличивается.
Т.О. можно сделать вывод: чем более долгосрочный вид актива, тем более связана с ним вариация доходности и соответствии с этим он является более рискованным.
Риск, ассоциирующийся с конкретным активом не может рассматриваться изолированно. Любую новую инвестицию рассматривают с позиции ее влияния на изменение доходности. Все финансовые инвестиции различаются по уровню прибыльности, их можно комбинировать в портфели, усредняя при этом их количественные характеристики. При их оптимальном объединении можно узнать риск инвестиционного портфеля финансовых активов – степень возможности того, что наступят обстоятельства, при которых инвестор может понести убытки, причиненные инвестициями в портфель, а также операциями, связанными с привлечением ресурсов к формированию портфеля.
Уважаемый посетитель!
Чтобы распечатать файл, скачайте его (в формате Word).
Ссылка на скачивание - внизу страницы.
