Анализ показателей самофинансирования, прибыльности, безубыточности и рентабельности. Анализ отчета о движении денежных средств, страница 6

Решение о целесообразности привлечения дополнительного количества заемного капитала должно учитывать не только знак рычага, но и финансовую устойчивость предприятия. Если коэффициент автономии ниже минимально допустимого значения или находится на границе допустимого уровня, не может стоять вопрос о привлечении дополнительных займов.

Нужно отметить, что изменение структуры пассивов предприятия в сторону роста заемного капитала и снижения собственного вызывает два противоречивых эффекта. С одной стороны, это снижает ликвидность и финансовую устойчивость предприятия, с другой - повышает рентабельность собственного капитала. В связи с этим возможны две разумные постановки оптимизационной задачи о размере заемного капитала.

1.  При некотором допустимом уровне финансовой устойчивости оптимизировать заемный капитал и увеличить рентабельность собственного капитала.

2.  При некотором приемлемом уровне рентабельности максимизировать финансовую устойчивость.

Завершить анализ рентабельности необходимо факторным анализом рентабельности собственного капитала.

Можем взять за основу факторного анализа рентабельности собственного капитала формулу лу американской консалтинговой компании Dupont:

.

Согласно подходу Dupont , влияние на рентабельность собственного капитала можно оказать тремя способами:

1)  увеличить прибыльность продаж (увеличить значение первого множителя);

2)  увеличить оборачиваемость активов (значение второго множителя);

3)  изменить структуру источников финансирования (увеличить заемный капитал и значение третьего множителя).

Оценка влияния изменений перечисленных факторов на рентабельность собственного капитала производится с помощью приема цепных подстановок.

Проведем анализ рентабельности ОАО «Skylab».

Таблица 23

Показатели рентабельности активов и собственного капитала предприятия  чрезвычайно низкие, рентабельность активов в 10 раз ниже среднеотраслевого показателя, собственного капитала - в 2 раза ниже. Значения  рентабельности акционерного капитала высоки за счет очевидного занижения объема акционерного капитала.

Таким образом, можно сделать вывод, что предприятие не приносит собственникам доходов, адекватных их вложениям.

Изучим возможности увеличения рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных средств.

     Таблица 24

Показатели эффекта рычага говорят о нецелесообразности привлечения дополнительного объема заемных средств.  Знак эффекта отрицательный и рост заемных средств приведет к снижению рентабельности собственного капитала.

Поскольку проблема повышения рентабельности является  одной из самых главных для ОАО «SkyLab», проведем факторный анализ изменения рентабельности собственного капитала за текущий год с помощью формулы Dupont.

Таблица 25

Таблица 26