Разработка рекомендаций по выбору варианта инвестирования для расширения производственного потенциала компании, страница 24

В ходе исследования после применения критериев отсева были выбраны три целевых предприятия (ОАО «Кузнецкие ферросплавы», основное направление деятельности - производство ферросилиция и металлоконструкций; ЗАО «Профит» - переработка металлолома, производство черных металлов; ООО «Аристотель» - выпуск кирпича строительного), которые по предварительным оценкам (анализ наличия активов, производственных мощностей, финансовых результатов деятельности) могли внести наибольший вклад в расширение производственного потенциала ОАО «Белон» и соответственно обеспечить наибольший прирост стоимости компании. Далее было необходимо оценить стоимость данных предприятий и эффективность вложений в их приобретение. Для этого были проанализированы основные подходы и методы определения стоимости, используемые в российской и мировой практике. Достоверная оценка требует правильного применения существующих подходов к определению стоимости. Все компании различаются по характеру своих операций, целевым рынкам, имеющимся в распоряжении активам. В связи с этим существует 3 основных подхода, с помощью которых могут оцениваться предприятия: доходный, рыночный, имущественный (подход по активам). Каждый из подходов имеет ограничения, которые могут сужать возможности его применения или снижать эффективность в каждом конкретном случае оценки, поэтому важно правильно выбрать методы оценки. Для получения комплексной информации о кандидате на приобретение необходимо использовать методы из каждого подхода в каждом случае оценки, т.к. каждый подход привносит особую точку зрения на стоимость предприятия [34, 110].

Выбор наиболее приемлемых методов оценки для целей моего исследования можно представить в виде следующей схемы (рисунок 4).

ПОДХОДЫ

МЕТОДЫ

                                                            КРИТЕРИИ ВЫБОРА

НАИБОЛЕЕ ПРИЕМЛЕМЫЙ МЕТОД

Рис. 4 Применимость методов к оценке целевых предприятий

На данном рисунке: МДДП – метод дисконтирования денежных потоков, МКД – метод капитализации доходов, МЧА – метод чистых активов, МЛС – метод ликвидационной стоимости. Как показано на рисунке, в результате анализа для оценки стоимости отобранных предприятий были выбраны, как наиболее соответствующие цели исследования и характеристикам предприятий, следующие методы:

-  метод дисконтирования денежных потоков (т.к. все предприятия приносят доход, который, однако, не является постоянным, и рост его не является стабильным);

-  метод чистых активов (для анализа состава и стоимости основных средств и оборотных активов предприятий);

-  метод отраслевых коэффициентов (для определения возможной стоимости предприятия на фондовом рынке).

Использование по одному методу из каждого подхода позволило провести комплексный анализ возможностей и перспектив, которые дает ОАО «Белон» приобретение каждого из выбранных предприятий. Результаты оценки стоимости приведены в Таблице 16.

Таблица 16

Сравнение результатов оценки стоимости предприятий