Разработка рекомендаций по выбору варианта инвестирования для расширения производственного потенциала компании, страница 18

Как видим из таблицы, все финансовые коэффициенты предприятия не удовлетворяют нормативным значениям. Кроме того, значение большинства коэффициентов за последние 3 года ухудшились, что, несмотря на рост выручки, говорит об ухудшении финансового состояния ООО «Аристотель».

2.3 ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТОИМОСТИ ЦЕЛЕВЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ

По результатам рассмотрения в главе 1 методов оценки инвестиционной стоимости компаний (предприятий), применяемых российскими и зарубежными финансистами и оценщиками, были выбраны 3 метода наиболее соответствующие (способствующие достижению) основной задаче исследования – расширению производственного потенциала компании (ОАО «Белон»):

-  Метод дисконтирования денежных потоков (МДДП),

-  Метод чистых активов (МЧА),

-  Метод отраслевых коэффициентов (МОК).

В данной главе будет определена инвестиционная стоимость целевых предприятий: ОАО «Кузнецкие ферросплавы», ЗАО «Профит» и ООО «Аристотель» - посредством каждого из этих методов.

1.  Метод дисконтирования денежных потоков[43]. Данный метод применялся (при оценке каждого из предприятий) с учетом того, что предприятие переходит под управление ОАО «Белон», т.е. принимались во внимание преимущества, которые мог дать такой переход предприятию (наличие у ОАО «Белон» хорошей деловой репутации, стабильные отношения с партнерами (поставщиками и покупателями) и кредитными учреждениями, разветвленная сеть филиалов и участков продаж для реализации продукции и т.д.), а так же возможный вариант инвестирования средств ОАО «Белон» в развитие оцениваемого предприятия, наиболее выгодное для ОАО «Белон» направление развития предприятия.

Таблица 9

Оценка стоимости ОАО «Кузнецкие ферросплавы»,

тыс.руб[44].

Наименование показателя

2 п/г 2006

2007

2008

2009

2010

Выручка от реализации продукции

3 254 704

8 902 943

10 010 439

11 338 409

12 243 913

Себестоимость реализованной продукции

2 962 460

8 385 286

9 472 581

10 540 678

11 673 348

Прибыль от продаж

292 244

517 657

537 858

797 731

570 565

Операционные и внереализационные доходы

53 180

111 678

119 495

125 470

138 017

Операционные и внереализационные расходы

77 188

215 171

322 756

238 894

355 838

Прибыль до налогов

268 236

414 164

334 597

684 307

352 744

Налог на прибыль

64 377

99 399

80 303

164 234

84 659

Операционная прибыль

203 860

314 765

254 294

520 073

268 085

Амортизационные отчисления

25 978

62 347

94 144

94 144

94 144

Затраты на приобретение оборудования

380 600

614 854

202 735

-

-

Затраты на кап. ремонт

106 348

115 920

57 960

30 842

28 991

Свободный денежный поток

-257 111

-353 662

87 743

583 375

333 238

Ставка дисконта

15,5%[45]

Период дисконтирования

0,5

1,5

2,5

3,5

4,5

Коэффициент дисконтирования

0,93

0,81

0,70

0,60

0,52

Дисконтированный денежный поток

-239 237

-284 915

61 201

352 299

174 235

Стоимость в прогнозный период

63 582

Стоимость в постпрогнозный период

1 124 099[46]

Стоимость бизнеса (предприятия)

1 187 681