Математические методы теории принятия решений: Курс лекций, страница 33

6.  Когда предприниматель обнаруживает недостаток и, значит, необходимость привлечения дополнительных средств, необходимых для завершения проекта. Естественным условием такой ситуации является требование минимизации дополнительно привлекаемых денежных средств.

7.  Когда предпринимателю крайне важно минимизировать сроки окончания всего комплекса работ, предусмотренных проектом.

8.  Когда предприниматель вынужден предусмотреть многократные операции инвестиционного менеджмента в условиях неопределенности и риска. В этом случае используется модель гибкого планирования, позволяющая учесть альтернативные экономические ситуации.

Управление инвестиционными проектами содержит три этапа:

1.  Постановка задачи;

2.  Метод моделирования;

3.  Анализ результатов моделирования для принятия управленческих решений.

В основе динамических моделей инвестиционных процессов лежит метод стоимости капитала.

Капитал есть стоимость, приносящая его владельцу (инвестору) доход. Инвестор ставит условие, чтобы заемщик возвратил ему сумму первоначально взятых денежных средств с начисленными процентами.

Стоимость капитала – это фактическая стоимость прироста имущества в денежном выражении, приносимая инвестируемыми объектами и рассчитанная на начало рассматриваемого периода времени [8].

Если через W_o обозначить денежные средства на нулевой момент времени (t = 0), направляемые для получения дохода N_t в момент времени t, то между ними будет следующая зависимость:

W_o = N_t / (1 + k)^t = N_t × (1 + k)^-t = N_t ×q^-t             (1)

В этой формуле:

q^-t – коэффициент дисконтирования (приведения значения суммы N_t к нулевому моменту времени);

k – постоянная для всех периодов времени величина процентной ставки (доходность инвестиций);

t – период времени (месяц, квартал, год).

В модели стоимость капитала можно относить не только на начало планового периода, но и на другие моменты времени. Вместо поступлений и выплат можно вводить доходы и расходы.

Использование в динамических моделях метода стоимости капитала имеет свои особенности:

1. Налогами и трансфертами пренебрегают;

2. Конкретный инвестируемый объект производит только один вид продукции;

3. Требование точного равенства объема произведенного продукта объему сбыта означает исключение складского хозяйства и системы управления запасами;

4. Выплаты на приобретение оборудования производятся только на начало первого периода времени (t = 0) или на начало остальных периодов времени;

5. Текущие поступления и выплаты – только по окончании каждого последующего момента времени с учетом ситуации на предыдущем моменте времени;

6. Выручка от продажи используемого оборудования по остаточной стоимости – только по окончании всего рассматриваемого периода времени действия инвестиционного проекта;

7. Если не оговорено особо, используется единая средняя расчетная ставка, по которой привлекаются или инвестируются денежные средства.

В моделях инвестиционных процессов приняты некоторые условности.

К ним относятся:

1. Используется только одна целевая функция, максимизирующая стоимость капитала (СК), или конечную стоимость имущества (КСИ), или величину краткосрочных финансовых инвестиций (КФИ);

2. Срок жизни инвестиционного проекта – задан;

3. Денежные поступления для инвестируемых объектов могут не зависеть от сферы промышленного производства;

4. Гарантирована надежность исходных данных: по прогнозу выплат для приобретения оборудования; величине средней расчетной процентной ставки; притоку денежных средств в будущем; продолжительности срока эксплуатации намечаемого к приобретению оборудования;

5. Для всех моментов времени планового периода выполняются условия финансового равновесия (ликвидности);

6. При планировании производственной программы учитываются возможности развития производства – наращивание мощностей;

7. Возможность выбора технологии изготовления продукции улучшает эффективность организации поставок и выполнения производственных планов;