Деньги в мировой экономике. Денежные проблемы в международных экономических отношениях, страница 14

Как видно из табл. 25, разность между форвардным и текущим курсами почти полностью съедала обещанные Центральным банком высокие проценты. Оставалось 6—7% годовых в валюте, что было немногим больше доходности казначейских облигаций США. Игра не стоила свеч, и в долг российскому правительству никто больше не дал деньги на таких условиях.

258

Из сказанного следует, что назначение высоких номинальных процентных ставок в отрыве от возможных изменений цен или валютного курса не только бессмысленно, но и опасно. Нет никаких причин для того, чтобы устанавливать номинальную процентную ставку существенно выше реальной ставки, связанной с нормой прибыли. Для поддержания при этом валютного курса не стоит расходовать и так ограниченные валютные резервы: они нужны не для этого.

8.5. Экономическое значение международных валютных резервов

Рассматривать данный вопрос, по нашему мнению, как и другие проблемы финансов и кредита, следует через призму денег. Действительно, текущие операции между страной и ее партнерами за определенный период должны взаимно погашаться и дать на конец периода "сухой остаток" в виде сальдо. По своей экономической сути сальдо баланса текущих операций — деньга: при активном сальдо происходит увеличение денежных требований резидентов страны к иностранным партнерам, при пассивном сальдо — увеличение денежных обязательств. \\ :енно поэтому для условий России с ее активным торговым балансом мы и взяли схему анализа, в которой превышение экспорта над импортом обеспечивает валюту для страны.

259

Для других стран поступление иностранной валюты может выглядеть как сальдо баланса движения капитала и финансовых инструментов. К сожалению, в этом случае происхождение валюты, поступившей в страну, не столь очевидно, как в случае активного сальдо текущего баланса. Активное сальдо баланса движения капитала и финансовых инструментов может появиться как результат прямых инвестиций, т.е. ввоза иностранного капитала на долгосрочную перспективу. Если происходит ввоз капитала в виде портфельных инвестиций, или вложений в целях получения дохода, то эти деньги могут уйти из страны в любой момент. По определению портфельные инвестиции — "короткие" деньги со всеми вытекающими из этого последствиями. Наконец, деньги могут поступить в страну как займы, увеличивающие внешний долг страны. С учетом перечисленных особенностей следует рассматривать и официальные международные резервы страны, поскольку только тогда возможно понять их многообразное экономическое значение.

По своей форме международные валютные резервы есть не что иное, как денежные средства в их непосредственно ликвидной форме — в виде требований центрального банка к иностранным банкам и правительствам в национальной валюте соответствующих стран. Иначе говоря, это кассовые остатки иностранной валюты, находящиеся в непосредственном распоряжении центрального банка страны, которые с точки зрения экономики представляют собой часть международных активов страны в ликвидной форме.

Естественно, что международные валютные резервы не являются единственной ликвидной частью платежного баланса страны. Так, на 1 января 2000 г. денежные остатки всей банковской системы России (включая и Центробанк) выглядели следующим образом (табл. 26):

Данные табл. 26 показывают, что в банковской системе России между требованиями к иностранным банкам и суммой обязательств, выраженных в иностранной валюте, существует баланс. Обязательства перед нерезидентами составляют всего 3574 млн. долл. США, или 33,2%. Остальные валютные обязательства — обязательства перед резидентами РФ, что делает положение банковской системы в этой части более устойчивым. Отношения банков с резидентами своей страны могут регулироваться платежами не только в своей, но и в иностранной валюте.