Экономика и менеджмент \ Экономическая история

Деньги в мировой экономике. Денежные проблемы в международных экономических отношениях, страница 13

Заметим, что трех- или четырехлетний цикл исторически характерен для непрофессиональных банкиров. Джон Ло начал создавать банк в 1716 г. В 1717 г. он стал вкладывать чужие деньги в акции и расточительно расходовать средства. Через год принц Конти стал первым вкладчиком, посеявшим банковскую панику. В 1720 г. все было кончено. Рассчитано по данным: Вестник Банка России. Платежный баланс Российской Федерации за 1999 г. 2000. № 24-25 (452-253).

256

Нам уже приходилось сталкиваться с определенными противоречиями между теми функциями, которые выполняют деньги во внутренней экономике: счетные деньги, деньги как средство обращения и как средство платежа определяются разными факторами, действуют в разных, хотя и связанных между собой, сферах. Внутри страны противоречивость цен, денежного обращения и кредита для жителей-резидентов привычна и понятна. Иное дело, когда приходится иметь дело с иностранной валютой. Здесь очень важное значение имеют сигналы, подаваемые нерезидентам государством.

S, = PVj/FV, — теклтяин курс, т.е. отношение текущей денежной стоимости в стране х к текущей стоимости в стране у.

В то же время текущий курс должен измениться к моменту исполнения форвардного контракта в соответствии с изменением цен в будущем:

St+1=l^.St) (8.13) 1 + i

У

где St — текущий курс в момент t; St+1 — в следующий момент t+1;

ix — относительное изменение цен в стране х; iy — относительное изменение цен в стране у.

Отсюда нетрудно определить, что в момент завершения форвардной кредитной сделки разность форвардного и текущего курсов будет определяться разностями процентных ставок и цен в разных странах:


Надпись: l + ry l + iy

F,+1-St+1

1 + г    1 +


S,. (8.14)


Если эта разность положительна, то выигрывает должник—исполнитель по форвардной сделке, а проигрывает кредитор, получающий валюту по цене, превышающей текущий курс. Это объясняется очень просто. Допустим, что должник—исполнитель получил 1 ООО ООО руб., которые он должен конвертировать и передать кредитору по форвардному курсу по 20 руб. за доллар США. Кредитор получит в этом случае 50 ООО долл. Предположим, что в указанный момент текущий курс составлял 10 руб. за доллар. Значит, должник получает за чужие рубли 100 000 долл., а отдает кредитору половину. Примерно такой сюжет разыграл Центральный банк РФ вместе с правительством в 1997—1998 гг., соответствующие данные — в табл. 25.

Как видно из табл. 25, разность между форвардным и текущим курсами почти полностью съедала обещанные Центральным банком высокие проценты. Оставалось 6—7% годовых в валюте, что было немногим больше доходности казначейских облигаций США. Игра не стоила свеч, и в долг российскому правительству никто больше не дал деньги на таких условиях.

258

St = PVX/PVV — текущий курс, т.е. отношение текущей денежной стоимости в стране х к текущей стоимости в стране у.

В то же время текущий курс должен измениться к моменту исполнения форвардного контракта в соответствии с изменением цен в будущем:


s      + S

1 + i


(8.13)


где St — текущий курс в момент t; St+i — в следующий момент t+1;

ix — относительное изменение цен в стране х; iy — относительное изменение цен в стране у.

Отсюда нетрудно определить, что в момент завершения форвардной кредитной сделки разность форвардного и текущего курсов будет определяться разностями процентных ставок и цен в разных странах:


Надпись: 1 + г 1 + i..

F,+1-S,+1 =


1 + r     1 +


(8.14)


Если эта разность положительна, то выигрывает должник—исполнитель по форвардной сделке, а проигрывает кредитор, получающий валюту по цене, превышающей текущий курс. Это объясняется очень просто. Допустим, что должник—исполнитель получил 1 ООО ООО руб., которые он должен конвертировать и передать кредитору по форвардному курсу по 20 руб. за доллар США. Кредитор получит в этом случае 50 ООО долл. Предположим, что в указанный момент текущий курс составлял 10 руб. за доллар. Значит, должник получает за чужие рубли 100 000 долл., а отдает кредитору половину. Примерно такой сюжет разыграл Центральный банк РФ вместе с правительством в 1997—1998 гг., соответствующие данные — в табл. 25.

Скачать файл