Денежная и финансовая политика Российской Федерации в I полугодии 2011г, страница 7

Темпы роста денежной базы в 2006-2007 гг. можно считать нормальными.

Сезонное сокращение денежной базы в начале 2007 г. охватывало только январь и февраль, но уже по итогам I квартала объем денежной массы превысил уровень, существовавший на I января. Во II квартале 2007г. денежная база увеличилась относительно начала года почти на 25%, и умеренное сезонное сокращение денежной базы в III квартале началось с весьма высокого уровня.

В I квартале 2008 г. сезонное сокращение денежной базы было значительно более резким, но даже накануне кризиса, во II квартале 2008 г. происходило сезонное расширение денежной базы, хотя по итогам II квартала уровень денежного предложения, существовавший на начало года, не был восстановлен.

На I квартал 2009 г. пришлась острая фаза кризиса, так что сокращение денежной базы относительно объема ВВП было незначительным.

Темпы роста денежной базы в 2010 г., учитывая, что в предшествовавшие годы осуществлялась жесткая денежная рестрикция, были, по-видимому, недостаточными и не компенсировали сокращение денежного предложения в 2008 и 2009 гг.; недостаточное денежное предложение тормозило выход из кризиса.

Сезонное сокращение количества денег ЦБ в I квартале 2011 г. было значительно более резким, чем в I квартале 2010 г. Во II квартале 2011 г., вопреки сложившемуся в предшествующие годы сезонному циклу, увеличения денежной базы не произошло, напротив, денежная база продолжала сокращаться. Третий квартал, в соответствии со сложившимся циклом, характеризуется сокращением количества денег, хотя, в отличие от предшествующих лет, во II квартале 2011 г. увеличения количества денег не происходило.

Таким образом, денежная рестрикция 2011 г. оказалась более жесткой, чем рестрикция в предкризисном I полугодии 2008 г.

О макроэкономических последствиях проводимой денежно-финансовой политики в условиях выхода из кризиса можно судить по темпам роста ВВП, инвестиций, динамике цен.

Прежде всего отметим, что жесткая денежная и финансовая политика, как и в предшествующие годы, не вела к замедлению роста цен!. В I полугодии 2010 г., когда прирост денежной базы составил 11,3%, темп роста потребительских цен составил 104,4%; в I полугодии 2011 г. денежная база сократилась на 9,5%, тем не менее индекс потребительских цен был равен 105,0%. Рост цен производителей также ускорился, причем, как это, за редким исключением, было и в прошлом, опережающими темпами росли цены производителей в добывающих отраслях.

Валовой внутренний продукт рос весьма низкими темпами и в реальном выражении по итогам I полугодия 2011 г. все еще не достиг уровня предкризисного I полугодия 2008 г. Данные о темпах восстановления докризисного уровня производства ВВП представлены в табл. 10.

Таблица 10 Реальный ВВП, в процентах от I полугодия 2008 г.*

Источник: Официальный сайт Росстата.