Недостатком показателя является то, что он довольно трудоемок в расчете. Расчет еще более усложняется в тех случаях, когда ставка дисконтирования не является постоянной. Но главное, он не позволяет уловить риски, связанные с начальным объемом инвестирования. Проект с большими начальными инвестициями отличается более высокой степенью риска, но данный метод индифферентен к этому.
Если нужно выбирать из нескольких проектов, имеющих примерно равное значение NPV, но разные объемы инвестиций можно применить метод расчета индекса рентабельности.
В отличие от показателя NPV, который является абсолютным, индекс рентабельности (PI) относительный показатель. Он рассчитывается по следующей формуле:
PI - индекс рентабельности.
Если : PI > 1, проект можно принять;
PI < 1, проект следует отвергнуть;
PI = 1, проект ни прибыльный, ни убыточный.
Данный показатель позволяет отобрать один из проектов, имеющих примерно равные значения NPV.
Метод внутренней ставки (нормы) рентабельности.
Внутренняя ставка рентабельности определяется как ставка дисконтирования, при которой настоящая стоимость поступлений равна настоящей стоимости затрат, т.е. чистая настоящая стоимость проекта равна 0. Метод требует довольно сложных вычислений, но не всегда позволяет выбрать самый прибыльный проект.
IRR (внутренняя ставка рентабельности) = r, при которой
NPV = f(r) = 0
Расчеты внутренней ставки рентабельности начинают с того, что подбирают два достаточно близких друг к другу целых значения ставки дисконтирования: r 2 и r 1 , при которых NPV = f(r2) < 0; NPV = f(r1) > 0.
Для дальнейших расчетов может использоваться специальный финансовый калькулятор, при помощи которого для определенной суммы инвестиций и предполагаемых денежных поступлений рассчитывается соответствующий IRR.
При отсутствии такого калькулятора с помощью последовательно повторяющихся расчетов сближая значения r 1 и r 2 определяем ставку дисконтирования, при которой NPV, будет равна 0. Расчет проводится по формуле:
IRR сопоставляется с ССК при этом, если окажется, что:
IRR > CCK, то проект следует принять;
IRR < CCK, проект следует отвергнуть;
IRR = CCK, проект ни прибыльный ни убыточный.
Сделаем условный расчет для пояснения данного метода оценки инвестиционных проектов.
Затраты на проект составляют 10млн.руб. Доходы поступают в течение 3х лет и составляют по годам 3; 4 и 7 млн. руб. Возьмем два произвольных значения ставки дисконтирования 10 и 20%. Значения дисконтирующих множителей, соответствующих ставкам дисконтирования составляют по годам:
1-й год 2-й год 3-й год
r1 = 10 0,905 0,820 0,744
r2 = 20 0,820 0,673 0,554
Рассчитаем NPV f(r1) и NPV f(r2).
NPV f(r1) = ( 3 ´0,905 + 4´ 0,820 + 7´ 0,744) - 10 = 1,203
NPV f(r2) = ( 3 ´0,820 + 4´ 0,673 + 7´ 0,554) - 10 = -0,97
Подставим полученные значения в формулу и рассчитаем первый недостаточно точный вариант внутренней ставки рентабельности.
1,203
IRR =10 + ————— ´ (20 - 10) = 15, 53
1,203 - (-0,97)
Следует в дальнейшем уточнить этот расчет, взяв более близкие друг к другу целые значения. Наиболее близкими друг к другу целыми значениями являются r1= 16 и r2 = 17 ставка, рассчитанная исходя из этих значений составит 16,26 а ставка, рассчитанная для данного проекта с помощью специального калькулятора составила 16,23. Т.е. проведенный «вручную» расчет, оказался достаточно точным, но при этом, если последовательно проделывать все шаги по сближению коэффициентов дисконтирования такой расчет становится довольно трудоемким.
Уважаемый посетитель!
Чтобы распечатать файл, скачайте его (в формате Word).
Ссылка на скачивание - внизу страницы.