Некоторые авторы считают необходимым применять различные ставки дисконтирования в оценке потоков поступлений и потоков затрат. В этом случае к затратам применяется ставка дисконтирования, соответствующая уровню инфляции[2].
Рассмотрев первый вопрос лекции, сделаем выводы.
Для расширения масштабов производства, в целях обновления производственного потенциала, а также для перехода к новым технологиям или видам продукции предприятиям необходимо осуществлять реальные инвестиции.
Ресурсы всегда ограничены, поэтому существует проблема выбора инвестиционных проектов. Из всех возможных вариантов необходимо выбрать один или несколько проектов, отвечающих стратегическим целям предприятия.
Оценка эффективности инвестиционных проектов требует сопоставления денежных потоков распределенных во времени. Для приведения их к сопоставимому виду применяется метод дисконтирования.
2. Методы оценки инвестиционных проектов.
3. Методы анализа без учета временнóй стоимости денег.
Итак, мы определили основные моменты, которые должны быть учтены в процессе инвестиционного анализа и теперь рассмотрим некоторые методы оценки инвестиционных проектов.
Более простыми являются методы, не предполагающие дисконтирования денежных потоков. Поскольку здесь не учитывается временная стоимость денег, оценка, основанная на применении этих методов является недостаточно точной и не позволяет выбрать наиболее эффективный проект из нескольких возможных. Эти методы должны применяться на начальном этапе анализа для быстрой отбраковки проектов, не удовлетворяющих определенным критериям.
Метод определения срока окупаемости инвестиций.
Рассчитывается количество лет, за которое окупается проект. При одинаковом годовом чистом денежном потоке срок окупаемости рассчитывается путем деления суммы единовременных инвестиций на сумму годового чистого денежного потока:
РР - период окупаемости;
IC - единовременные инвестиции;
Pk - годовой чистый денежный поток.
В том случае, когда суммы чистого денежного потока различаются по годам, для расчета периода окупаемости применяется кумулятивный подход. Суть его заключается в том, что период окупаемости определяется как количество лет, за которые сумма годовых чистых денежных потоков сравняется (превысит) с суммой инвестиций.
РР
= n, при котором 
Метод расчета срока окупаемости (оба подхода) является достаточно простым, но страдает существенными недостатками.
Во-первых, не учитывается общая прибыльность проектов. Так, если мы возьмем два проекта с одинаковым сроком окупаемости затрат, например два года, но один из их будет приносить доход в течение только этих двух лет, а второй в течение пяти лет, мы не сможем данным методом отобрать второй проект, который будет более прибыльным. Исходя из данного метода, проекты равны.
Во-вторых, так как метод основывается на не дисконтированных потоках, он не различает проекты с одинаковой суммой кумулятивного дохода, но с разным распределением доходов по годам. Так, например, два проекта окупаются за три года, но у первого проекта потоки по годам составят: 3000; 2700; 2500; а у второго: 2500; 2700; 3000 млн. руб.
На основе данного метода мы не сможем оценить первый проект как более привлекательный: он обеспечивает большую массу дохода в более близкий период, но данный метод этого не улавливает.
Этот метод можно применять, когда с позиций инвестора главным критерием является не общая прибыльность, а сроки окупаемости, т.е. преобладающим критерием является не прибыльность, а ликвидность проекта.
Метод также применим в отношении проектов с высокой степенью риска, так как чем короче сроки окупаемости, тем степень риска меньше. Это очень важно для высокотехнологичных отраслей, для которых характерны быстрые изменения технологий, например, производство компьютеров.
Уважаемый посетитель!
Чтобы распечатать файл, скачайте его (в формате Word).
Ссылка на скачивание - внизу страницы.