Учет фактора времени при определении лагов капитальных вложений, страница 13

Следовательно, в общем случае результат расчета получится более правильным, если исходить не из коэффициента дисконтирования

α = (1 + Е)^t,

а пользоваться формулой

α = (1 + Е)^t+0.5                                                                                                         (1.19)

Результаты расчетов по формуле (1.19) приведены в табл. 1.7.

Как видно, в результате уточнения расчетов общая оценка проектов не изменилась.

Приблизительно к таким же результатам можно прийти, одна­ко, гораздо более простым путем. Для этого за основу расчетов нужно принять лаг капитальных вложений, т. е. средний промежуток времени между производством затрат и получением доходов.

Заметим, что при равномерном распределении капитальных вложений в течение всего периода строительства (как в рассмотренном выше примере) для определения лага никакие расчеты не потребуются, так как он будет равен половине периода строительства.

В подобных случаях стоимость капитальных вложений, дисконтированных к концу строительства ('К), определяется просто:

'К = К (1 + Е)^л,                                                     (1,20)

где л — лаг, равный половине периода строительства.

По формуле (1.20) дисконтированные капитальные вложения (тыс. руб.) составят по первому проекту

600(1+0,15)³ = 912,5,

по второму проекту

640(1+0,15)² = 846,4.

Сопоставление результатов показывает, что разность в оценках проектов при прямых расчетах равнялась 81,9 тыс. руб. (938,6—856,7), в расчетах с учетом лага — 66,1 тыс. руб. (912,5—846,4). Различие в расчетах — 15,8 тыс. руб. (91,9— 66,1)— невелико и в общем случае практического значения не имеет.

Последний метод удобно применим во многих плановых расчетах. При включении объектов в план и их сравнивании между собой зачастую невозможно предвидеть распределение капитальных вложений в разрезе лет, ввиду чего предположение об их равномерном или нормальном распределении наиболее правдоподобно. "В то же время известны приблизительные сроки строительства объектов. Следовательно, в период планирования в большинстве случаев возможно определять ориентировочную величину лага капитальных вложений и на этой основе сопоставлять затраты на конкурирующие проекты в дисконтированном виде.