Анализ инвестиционного проекта по интегральным показателям (NPV, IRR, PI, PB), страница 6

В этом случае вычисление NPV будет происходить по такой формуле:

Именно для вновь полученных NPV рассчитывается индекс рентабельности и срок окупаемости. Сразу же заметим, что внутреннюю доходность в этом случае не посчитать, поскольку не удаётся решить уравнение относительно ставки дисконта, так как она всё время меняется.

Полученные расчёты сведены в таблицы:

Таблица 16. Значение NPV при изменяющейся ставке (руб.)

Очевидно, что, несмотря на меняющуюся ставку, можно сделать такой же вывод, который был получен в ГЛАВЕ I. А именно, для обоих предприятий наиболее предпочтительнее окажется вариант при t = 6.

Таблица 16. Значение PI при изменяющейся ставке (отн.ед.)

Наибольший индекс рентабельности также достигается при t = 6.

Таблица 17. Значение PB при изменяющейся ставке

Полезно провести сравнение полученных результатов с теми, которые получены при постоянной дисконтной ставке (ГЛАВА I). PI проектов с постоянной ставкой дисконта больше, чем с переменной. Объяснение может быть такое, что мы имеет увеличение ставки дисконта, в результате этого потоки денежных средств с каждым последующим годом больше обесцениваются, а значит суммарное их приведенное значение (NPV) меньше. Исходя из этого, PI уменьшается, а срок окупаемости увеличивается. Если бы мы имели обратную тенденцию,  то есть уменьшение ставки дисконта, то, можно предположить, что результат был бы другим.

Итак, в данном случае, если рассматривать взаимоисключающие проекты, то должен быть принят проект при t = 6.

Литература:

1)  Конспект лекций по курсу «Инвестиции»

2)    Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования (утв. Госстроем России, Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госкомпромом России 31 марта 1994 г. N 7-12/47)

3) Юджин Ф. Бригхэм, Майкл С. Эрхард «Финансовый менеджмент» 10 – е издание «Питер»