Во-вторых, были заданы вопросы об эффективности умеренный рост процентных ставок в сокращении пузыря. Ужесточение денежно-кредитной политики умеренного размера, не смогут компенсировать большие перспективы прироста капитала обычно доступны во время бума цен на активы. А сильная политика ставки, не будет ни жизнеспособным вариантом, поскольку они могут представлять серьезную угрозу для экономики.
В-третьих, было подчеркнуто, что решающую ослабления денежно-кредитной политики после лопнувшего пузыря было бы достаточно, чтобы избежать существенного экономического ущерба. Центральный банк должен быть просто готова вмешаться в агрессивную политику за счет снижения ставок после падения цен на активы в целях сохранения реальной экономической активности и минимизировать вероятность дефляции.
2. Риски, связанные с предварительным просмотром кризис консенсуса
Позвольте мне упомянуть о двух основных рисках, связанных с предварительным просмотром кризис консенсуса.
отказ от политики размещения
Первый риск того, что реализация такого подхода может отдать предпочтение политике “терпимости” и “счастливого неведения” на этапе подъема и политика чрезмерных Проживание во время бюст фазу. При этом положение дел усугубляется с законные опасения центрального банка о том, что преждевременный отказ от политики размещения может весить негативно на (первоначально еще хрупкие) восстановление, исключительные проживание в условиях низкого уровня тарифная политика также может стать исключительным размещения с точки зрения продолжительности такой политики. Отсрочка или разбавления отказ от политики размещения поскольку инфляционное давление, связанное с оборотом вокруг экономических цикла постепенно накапливается рискует оставить центральный банк за кривой.
Этот риск, как представляется, внутренние особенности асимметричный ответ политике бумов и спадов этапов пузыря цен активов, которая характеризует предварительного просмотра кризис консенсуса. Контраргумент, что центральный банк может успешно исправить эту итогового просто повышение тарифная политика позднее поскольку инфляционное давление в конечном итоге выйти, не считает передачу лаги денежно-кредитной политики и роль инфляционных ожиданий. Запоздалый ответ денежной политики потребует гораздо сильнее, и, следовательно, более болезненно, меры должны быть приняты на более позднем этапе, чтобы восстановить контроль над инфляционными ожиданиями. Действительно, чем больше процентные ставки находятся на низком уровне, тем больше стимулов для инвесторов условия для проведения долгосрочных активов, возможно, провести мобилизацию с торговлей, и чем больше капитала потерь, возникающих, когда ставки в конечном итоге подняли. Потенциальные будущие затраты, которые часто не получают соответствующего веса в политических соображений.
Другой, менее очевидный результат нерешительной и запоздалой отказ от политики размещения в том, что она может привести в действие цепочку событий, которые, в конечном счете создать новые финансовые дисбалансы с потенциально высоким риском для стабильности цен, и для экономики в целом. Обратная связь цикла модели обеспечивают простой, но мощный, аналитические рамки для иллюстрации некоторых из каналов, который может быть на работе. Рассмотрим следующую стилизованные ход событий. Чрезмерно низкие политику стимулирования экономической активности и улучшение нерентабельности финансовых и финансовых фирм, предоставление первоначального повышения цен на ценные бумаги. Низкие процентные ставки и расширении деятельности стимулировать спрос на кредиты. Кредиторы стали более готовы для удовлетворения этого спроса и взимать более низкие премии на основе выше стоимости залога связано с более высокими оценками активов. Большей доступности кредитов ведет к более активов покупается, что позволит увеличить их стоимость. Это приводит в движение самодостаточного обратной связи. Это эндогенный цикл может стать еще сильнее, если адаптивную денежно-кредитная политика способствует снижению кредитных стандартов, применяемых к кредиторам и нижнего восприятием риска - как это было предложено рисковать канала. [4] Все эти эффекты являются главными ингредиентами для мыльный пузырь “цен и наращиванию финансовых дисбалансов.
Уважаемый посетитель!
Чтобы распечатать файл, скачайте его (в формате Word).
Ссылка на скачивание - внизу страницы.