Понятие ценной бумаги. Уcтановленная форма и обязательные реквизиты, страница 5

Используются данные балансов, отчеты о прибылях и убытках, результаты исследований аналитиков рынка. Изучаются показатели: объем продаж, норма прибыли на собственный капитал…..

Делается вывод о завышенности или заниженности рыночной цены. Это является основой для прогнозирования будущей стоимости. (См. пример в оценке акций)

ОЦЕНКА АКЦИЙ

Акция –долеваяценная бумага, удостоверяющая внесение вклада в УК  АО и

·  дающая гарантированное право на получение дивидендов (привилегированная акция)

·  Дающая право участия в управлении АО и дающая право, но не гарантирующая получение дивидендов (обыкновенная акция)

Виды оценок

1.  Номинальная стоимость (Nа) – цена, указанная на акции. Определяется в момент выпуска и зависит от величины УК и количества выпускаемых акций (nакц)

Nа = УК /  nакц

2.  Эмиссионная стоимость ( Рразм) – цена, по которой акция размещается.

Для акционеров:         Рразм = Ррын – скидка для акционеров

При размещении через посредников:  Рразм = Ррын – вознаграждение посреднику

Рразм – Nа = Эмиссионный доход.  Он служит источником собственных средств и не облагается налогом.

3.  Бухгалтерская стоимость (Рбух) – стоимость чистых активов (ЧА)  фирмы, приходящихся на одну акцию. Может меняться вследствие:

·  Реинвестирования прибыли

·  Переоценки ОФ

·  Использования заемных средств в качестве финансового рычага

·  Размещение дополнительной эмиссии по ценам выше номинала

Рбух = ЧА / nакц

Если в уставе предусмотрена ликвидационная стоимость привилегированных акций (ЛСпр), то бухгалтерская стоимость определяется:

Рбух = ЧА - (ЛСпр) / число обыкновенных акций

4.  Рыночная стоимость (Ррын) – цена сделок с акцией на вторичном рынке. Отражает соотношение спроса и предложения на данную акцию в данный момент. Наиболее совершенный механизм определения рыночной цены – это биржевой аукцион.

Ррын / Рбух  = 0, 37 ……2,5 в различных странах.  (ФИКТИВНЫЙ КАПИТАЛ)

Ррын  =  Рбух + Р врем

Рврем – временная (переменная) составляющая рыночной стоимости, которая зависит от:

• Прогнозов большинства участников рынка в отношении будущей стоимости акции
• Соотношения спроса и предложения на акцию
• Соотношения ценности фирмы и ее ЧА (сфера услуг: основа стоимости – люди)
• Перспектив развития эмитента….

	Капитализация фондового рынка ( сумма рыночной стоимости всех акций)

 

Поэтому в периоды нестабильности рынка резкие колебания курса

Сбор данных для оценки акций

1.  Величина УК. Количество обыкновенных и привилегированных акций. Номинальная стоимость акции. Размер пакета акций подлежащего оценке.

2.  Дивидендная история – дивиденд на одну акцию, выплачиваемый за ряд предыдущих лет.

3.  Анализ финансовых показателей эмитента

4.  Характер деятельности эмитента, исследование рынка (поставщики, покупатели, конкуренты, перспективы развития рынка, прогнозы на изменение спроса и предложения на  производимый товар, стадия жизненного цикла товара…) Цель выпуска акций.

5.  Цели инвестора (или цели оценки):

·  Расчет на дивиденды

·  Приобретение права голоса или контроля

·  Получение спекулятивного дохода

6.         Выбор метода оценки.

Методы оценки акций

1. ПО ОЖИДАЕМОЙ ДОХОДНОСТИ (по дивидендному доходу)

Применение этого метода оправдано, если целью владения акцией является получение дивиденда, известна дивидендная история и предполагаемый прирост дивиденда. Рассчитанная этим методом стоимость  подходит для определения нижней границы цены акции. В основе этого метода лежит предположение о том, что ожидаемая доходность по акции (Дож) должна соответствовать требованиям инвестора( Дтреб) :

Дож  > = Дтреб

Дтреб = Ен + r,

Ен – доходность безрисковых вложений в долях от 1 (ставка рефинансиования, доходность государственных бумаг, банковская ставка по депозитным вкладам…)