К вопросу о трансформации инструментов денежно-кредитного регулирования в РФ, страница 7

В-третьих, неясно, насколько точно способен регулятор просчитать последствия своих действий по изменению процентных ставок. Мировая и российская экономическая практика свидетельствуют, что повышение стоимости заемных средств, равно как и другие способы «денежного сжатия», не всегда приводит к сокращению темпов роста цен. Напротив, в условиях кредитных ограничений компании с целью пополнения своих оборотных средств стремятся компенсировать недоступность подорожавших кредитных ресурсов повышением цен на свою продукцию, что только способствует увеличению темпов инфляции[5]. Кроме того, здесь следует учитывать и то обстоятельство, что инфляция многолика и не всегда вызывается монетарными факторами. Воздействовать инструментами денежно-кредитного регулирования на динамику инфляции издержек практически невозможно, а это значит, что способность Банка России поддерживать принятые параметры инфляции в условиях слабо предсказуемой и никак не регулируемой национальными денежными властями мировой стоимости энергоносителей (в значительной степени определяющей динамику цен на подавляющее большинство товаров и услуг на внутреннем рынке) может оказаться недостаточной для успешной реализации принятого долгосрочного курса таргетирования инфляции.

Кроме того, как уже отмечалось выше, качество экономико-математического прогнозирования не позволяет обеспечить точные прогнозы по параметрам инфляции и другим связанным показателям, поскольку экономико-математические модели не в состоянии учесть все факторы, которые будут оказывать влияние на анализируемые процессы в будущем (к ним относятся как внутренние вопросы ценового регулирования, лежащие за пределами полномочий центральных банков, так и внешние, связанные с фактически неконтролируемыми национальными регуляторами процессами формирования международной ликвидности и мировой сырьевой конъюнктуры).

Подводя итог вышесказанному, заметим, что сегодня, когда экономика России ощущает на себе последствия мирового финансового кризиса, а задачи ее диверсификации требуют существенных дополнительных денежных вливаний, переход к инфляционному таргетированию и, как следствие, к довольно жесткому контролю над параметрами денежного предложения,следует осуществлять с большой осторожностью.

Вместе с тем, в среднесрочной перспективе, по мере наращивания экономических показателей, с целью обеспечения снижения инфляции до уровня 6–7%, можно будет вести речь о постепенной трансформации целеполагания денежно кредитной политики ЦБ РФ от стабильности обменного курса к долгосрочной ценовой стабильности.