Методы и критерии оценки инвестиционных проектов

Финансы-14 Методы (критерии) оценки инвестиционных проектов

С учетом временной стоимости: NPV, IRR, PI, DPP

Без учета временной стоимости: PP, ARR

Чистая приведенная стоимость (NPV – Net Present Value)

Ординарный денежный поток – в момент 0 осуществляются капиталовложения, в дальнейшем все денежные потоки положительны.

Неординарный денежный поток – инвестиции происходят на периоде выполнения проекта.

Ординарный денежный поток: , где

C_i – денежный поток в период i

I_n – первоначальные капиталовложения

r – норма требуемой доходности, ставка альтернативных возможностей

Неординарный денежный поток: , где

C_i – приток денежных средств в период i

I_nj – отток денежных средств в период j

r – норма требуемой доходности, ставка альтернативных возможностей

Если рассматривается независимый (отдельно взятый) инвестиционный проект, то выбирают проекты с положительным NPV.

Причины популярности NPV:

-  Дает оценку реальной прибыли

-  Аддитивность (NPV Σ проектов = Σ NPV проектов)

Норма внутренней доходности (IRR  - Internal Rate of Return)

IRR – ставка, которая обращает NPV в 0.

Для принятия решения IRR сравнивают с CC (ценой капитала) и WACC (средневзвешенной ценой капитала). Чтобы проект был принят, IRR должна превышать CC (WACC).

Для независимого проекта NPV>0 ó IRR>CC (WACC)

Индекс рентабельности (PI – Profitability Index)

PI – индекс рентабельности (прибыльности) – определяется как отношение приведенной стоимости денежный притоков к приведенной стоимости денежный оттоков

 – для ординарного потока

 – для неординарного потока.

Критерий принятия проекта: PI>0.

NPV>0 ó IRR>CC (WACC) ó PI>0

Период окупаемости (PP – Payback Period)

Период окупаемости – минимальное время, за которое денежные притоки превысят инвестиции.

Это еще и показатель риска, так как чем быстрее, тем надежнее.

DPP – дисконтированный PP – минимальное время, за которое дисконтированные денежные притоки превысят инвестиции.

PP – это неаддитивный показатель.

Коэффициент эффективности инвестиций (ARR – Accounting Rate of Return)

ARR – отношение среднегодовой прибыли к среднегодовым инвестициям

Пример:

	Год 1	Год 2	Год 3
Доходы	12000	10000	8000
Расходы	6000	5000	4000
Потоки денежных средств	6000	5000	4000
Амортизация	3000	3000	3000
Чистая прибыль	3000	2000	1000