Иностранный капитал и его влияние на развитие национальных государств, страница 3

Важнейшим отличием является наличие или отсутствие предпринимательского мотива, влияния на предприятие. В определениях это выражается также фразами "значительная часть", "прямое влияние" и тому подобное. При портфельных инвестициях, в отличие от ПИИ, не предусматривается производственная или торговля деятельность. Эта форма иностранных инвестиций означает переливание финансовых активов в международном масштабе с целью использования разницы процентных ставок, международных отличий в налогообложении, валютных спекуляций или международной диверсификации и тому подобное.

Портфельные инвестиции, как правило, направляются в те страны с переходной экономикой, которые уже приняли значительные объемы прямых инвестиций. Значительная часть портфельных инвесторов отдает преимущество предприятиям, в которые уже вложены прямые иностранные инвестиции, что служит определенным гарантом сохранения и увеличения инвестированных средств. Более того, портфельные инвестиции в предприятия без контрольной доли иностранного капитала в условиях неблагоприятного инвестиционного климата и низких темпов проведения экономических реформ могут оказаться очень рискованными из-за отсутствия эффективного владельца предприятия [1, c. 113].

Некоторые указаны в таблице 1.1 признака отличия портфельных и прямых инвестиций (объекты инвестирования, длительность, факторы производства, которые пересекают предел) не является определяющий. Например, портфельные инвестиции также могут носить долгосрочный характер, когда основной целью является международная диверсификация портфеля ценных бумаг. Приобретение части предприятий в форме акций может осуществляться как в рамках прямых, так и в рамках портфельных инвестиций и тому подобное.

Определяющим критерием является наличие контроля инвестора над предприятием, в которое осуществленная инвестиция. В качестве количественной меры такого контроля выступает часть иностранного инвестора в уставном капитале. Поэтому остановимся на еще одном подходе к определению ПИИ. Суть этого подхода заключается в том, что ПИИ определяются как инвестиции, которые предусматривают обладание существенной частью в уставном капитале зарубежного предприятия; при этом устанавливается количественный размер такой доли.

Распределение иностранных инвестиций на прямые и портфельные, который встречаем в иностранной литературе, является несовместимым с отечественным распределением инвестиций на прямые/непрямые, стратегические/портфельные, потому что при этом выпадают классификационные группы "непрямые" инвестиции и "стратегические" инвестиции, а используются классификационные группы "прямые" и "портфельные" из классификаций по разным признакам. Поэтому считается целесообразным сопоставить вышеупомянутую иностранную классификацию с принятыми в отечественной науке классификационными подходами (таблица 1.2).

Таблица 1.2 - Сравнение иностранной и отечественной классификации инвестиций

Следует отметить, что распределение между прямыми и портфельными иностранными инвестициями в определенной степени условен [2, С. 262]. Действительно, нельзя четко размежевать для всех разных условий, при каком уровне участия инвестор будет иметь контроль над предприятием, а не лишь существенное влияние на предприятие и тому подобное. Так, иногда контроль можно получить через обладание небольшим пакетом акций, особенно если уставный капитал предприятия распределен между многими владельцами или же если инвестор владеет важными для предприятия технологиями, может предложить новые важные заказы, контракты и тому подобное. В литературе описаны случаи наличия управленческого контроля, когда родительская компания не владеет ни одной акцией предприятия, но осуществляет управленческий контроль через заключение соглашений, например для общей добычи сырья. С другой стороны, в ряде случаев даже обладание существенным пакетом акций может не дать полного управленческого контроля, а акционеры - миноритарники могут иметь влияние на предприятие.