Рыночная стоимость долей участников с учетом скидок за отсутствие контроля и ликвидность

Таким образом, оценщики пришли к заключению о невозможности применения сравнительного подхода к объекту оценки.

Использование трех методов приводит к получению трех различных величин стоимости одного и того же объекта. После анализа результатов, полученных разными методами,  окончательная оценка стоимости недвижимости устанавливается,  исходя из того,  какой метод наиболее соответствует оцениваемому объекту.

Определение стоимости осуществляется с учетом всех факторов, существенно влияющих на формирование рыночной стоимости объекта оценки.

6. Определение рыночной стоимости ООО «» затратным подходом (метод откорректированных чистых активов).

Методика откорректированных чистых активов базируется на методе чистых активов[8]. Согласно данному нормативному документу чистые активы определяются путем вычитания  из суммы активов предприятия, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету.

ЧА=А-О                     (1)

В состав активов, принимаемых к расчету, включаются:

- внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе бухгалтерского баланса (нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, доходные вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения, прочие внеоборотные активы);

- оборотные активы, отражаемые во втором разделе бухгалтерского баланса (запасы, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства, прочие оборотные активы) за исключением стоимости в сумме фактических затрат на выкуп собственных акций, выкупленных акционерным обществом у акционеров для их последующей перепродажи или аннулирования, и задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.

В состав пассивов, принимаемых к расчету, включаются:

- долгосрочные обязательства по займам и кредитам и прочие долгосрочные обязательства;

- краткосрочные обязательства по займам и кредитам;

- кредиторская задолженность;

- задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;

- резервы предстоящих расходов;

- прочие краткосрочные обязательства.

Таблица 6.1.

Расчет чистых активов ООО «» (тыс. руб)

	АКТИВЫ	31.12.2002	31.12.2003	31.12.2004	31.12.2005	31.12.2006	30.09.2007
1	Нематериальные активы	0	0	0	0	0	0
2	Основные средства	13	10	7	33	16	7
3	Незавершенное строительство	0	0	0	0	0	0
4	Доходные вложения в материальные ценности	0	4.461	3.945	1.136	136	0
5	Долгосрочные  и краткосрочные финансовые вложения	0	0	20.965	13.192	41 372	16 408
6	Прочие внеоборотные активы	0	84	930	195	0	15
7	Запасы	2	268	318	176	42	0
8	НДС по приобр. ценностям	0	0	3	0	0	0
9	Дебиторская задолженность	15507	41708	12714	1219	247467	439
10	Денежные средства	17	16	202	136	587	3 703
11	Прочие оборотные активы	0	0	0	0	0	0
	ИТОГО активы	15.539	46.547	39.084	16.087	289 620	20 572
	ПАССИВ
13	долгосрочные обязательства по займам и кредитам	9.110	2.808	5.451	0	0	0
14	прочие долгосрочные обязательства	0	0	2	1	0	0
15	краткосрочные обязательства по займам и кредитам	0	3900	13212	9866	265101	20241
16	Кредиторская задолженность	46	37647	20415	6722	21809	156
17	Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов	0	0	0	0	0	0
18	Резервы предстоящих расходов	0	0	0	0	0	0
19	Прочие краткосрочные обязательства	0	0	0	0	0	0
	ИТОГО пассивы, принимаемые к расчету	9.156	44.355	39.080	16.589	286 910	20 397
	ЧИСТЫЕ АКТИВЫ	6.383	2.192	4	-502	2 710	175

В таблице 6.1.представлены расчеты по чистым активам за весь анализируемый период. Величина чистых активов не имеет устоявшейся величины и тенденции, что связано со спецификой деятельности компании и формированием активов, за счет финансовых средств.

Для реализации методики откорректированных чистых активов необходимо пересмотреть и переоценить все статьи активов и обязательств компании. Для процедуры переоценки были использованы данные, предоставленные бухгалтерией предприятия .

Основные средства. Составляют менее одного процента от стоимости активов (0,0003%). Основные средства представлены компьютерной и офисной техникой (список в приложении к данному отчету). Анализ справки показал, что начисленная амортизация за период существования основных средств покрывает как физический износ оборудования, так и функциональный, который бывает достаточно выраженным  для данного типа оборудования.

Вывод: для целей расчета сумму по статье основные средства принимаем на уровне балансовой стоимости.

Долгосрочные  и краткосрочные финансовые вложения. Составляют 80 % от стоимости активов предприятия. Состав краткосрочных финансовых вложений представлен займами выданными. Займ предоставлен компании ООО УК «» под 26% годовых с предполагаемым сроком погашения 15.11.2007. По условиям договора займа проценты погашаются ежемесячно, сумма основного долга – в конце срока по договору займа. (справка по условиям займа прилагается в приложении к отчету)

Таблица 6.2.

Расшифровка строки баланса «Краткосрочные финансовые вложения»

Вид вложения	Сумма, рублей
ООО "УК ""	16 407 808

Для переоценки выданных займов прибегаем к процедуре дисконтирования. Ставкой дисконтирования является фактический процент по данному займу (26% годовых). Расчет произведен по следующей формуле

                            (2)

Займ_рын – рыночная стоимость займа

FV – балансовая стоимость займа, включающая сумму основного долга и сумму процентов  к моменту погашения;

k- ставка дисконтирования;

n- срок погашения займа

Расчеты приведены в нижеследующей таблице.

Таблица 6.3.

Определение рыночной стоимости займов.

Сумма, руб.	дата погашения	дата оценки	Срок (мес.)	ставка дисконтирования годовая	текущая стоимость, руб.
16 407 808	15.11.2007	01.10.2007	1,5	26%	15 940 584,70р.

 Таким образом, рыночная стоимость займов равняется   15 940 584, 70  рубля.

Дебиторская задолженность. Составляет 2%. Состав и предполагаемые сроки погашения представлены в нижеследующей таблице.

Таблица 6.4.

Состав дебиторской задолженности

дебитор	Сумма, рублей	дата погашения
МУП "Автобаза администрации города"	282 317	30.09.2008
ЗАО АТ-информ	1 050	31.10.2007
АНО НОУ Буратино	74 367	31.10.2007
Коммерсант-курьер	428	31.10.2007
Уралсвязьинформ	416	31.10.2007
ООО Импульс	50	31.10.2007
ООО Чистая вода	685	31.10.2007
НДС с авансов	23 610	30.09.2008
Условный доход по налогу на прибыль	56 521	31.12.2007
итого	439 444

Для определения рыночной стоимости дебиторской задолженности также используется методика дисконтирования будущих поступлений

                                 (3)

ДЗ_рын – рыночная стоимость дебиторской задолженности

ДЗ_бал – дебиторская задолженность по балансу

k- ставка дисконтирования

n- срок возврата дебиторской задолженности в месяцах

Ставка дисконтирования для расчетов  найдена кумулятивным методом по формуле:

                                          (4)

Где:

k – ставка дисконтирования

K_f – безрисковая ставка

K_фин – финансовый риск

Расчет ставки дисконтирования произведен при помощи кумулятивной