Экономика и менеджмент \ Финансовый анализ

Нестационарная стохастическая модель переменного роста для оценки стоимости некотируемых активов, страница 4

№ п.п.	Месяц	г. Москва,	Доходность индекса,	Отклонение от среднего,
1	январь	1,647	-	-
2	февраль	1,678	0,0188	0,0041
3	март	1,688	0,0060	-0,0087
4	апрель	1,721	0,0195	0,0048
5	май	1,750	0,0169	0,0022
6	июнь	1,773	0,0131	-0,0016
7	июль	1,804	0,0175	0,0028
8	август	1,828	0,0133	-0,0014
9	сентябрь	1,852	0,0131	-0,0016
10	октябрь	1,882	0,0162	0,0015
11	ноябрь	1,905	0,0122	-0,0025
12	декабрь	1,934	0,0152	0,0005
	Среднее	-	0,0147	-

Таблица 21.3

Расчет средней доходности индекса J_t

№ п.п.	Месяц	Экономика в целом,	Доходность индекса,	Отклонение от среднего,
1	январь	1,621	-	-
2	февраль	1,651	0,0185	0,0034
3	март	1,674	0,0139	-0,0012
4	апрель	1,702	0,0167	0,0016
5	май	1,732	0,0176	0,0025
6	июнь	1,759	0,0156	0,0005
7	июль	1,784	0,0142	-0,0009
8	август	1,809	0,0140	-0,0011
9	сентябрь	1,836	0,0149	-0,0002
10	октябрь	1,862	0,0142	-0,0009
11	ноябрь	1,888	0,0140	-0,0011
12	декабрь	1,912	0,0127	-0,0024
	Среднее	-	0,0151	-

Имея среднемесячную доходность индекса, характеризующего экономику в целом за последний ретроспективный год, получим годовую доходность, которую можно интерпретировать как доходность «рыночного» портфеля:

В соответствии с рекомендациями основной части статьи в качестве прогнозных значений можно использовать какой-либо тренд соответствующих ретроспективных данных. Предположим для простоты, что используется постоянная зависимость:

В таблице 21.4 вычисляется ковариация доходностей и среднеквадратическое отклонение рыночной доходности, необходимые для статистической оценки коэффициента бета.

Таблица 21.4

Расчет ковариации доходностей

№ п.п.
1	-	-	-	-
2	0,0041	0,0034	0,1394	0,1156
3	-0,0087	-0,0012	0,1044	0,0144
4	0,0048	0,0016	0,0768	0,0256
5	0,0022	0,0025	0,0550	0,0625
6	-0,0016	0,0005	-0,0080	0,0025
7	0,0028	-0,0009	-0,0252	0,0081
8	-0,0014	-0,0011	0,0154	0,0121
9	-0,0016	-0,0002	0,0032	0,0004
10	0,0015	-0,0009	-0,0135	0,0081
11	-0,0025	-0,0011	0,0275	0,0121
12	0,0005	-0,0024	-0,0120	0,0576

1 2 3 4 5 6

Скачать файл